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興業(yè)期貨早會(huì)精要:原油、滬鉛及碳酸鋰跌勢(shì)驅(qū)動(dòng)較為明確-2024-08-05
時(shí)間:2024-08-05

操盤建議:

商品期貨方面:原油、滬鉛及碳酸鋰跌勢(shì)驅(qū)動(dòng)較為明確。

 

操作上:

1. 宏觀面利空指引增強(qiáng),原油買入看跌期權(quán)SC2409-P-520頭寸;

2.情緒面繼續(xù)弱化,滬鉛PB2409前空持有;

3. 成本支撐下移,碳酸鋰LC2411前空持有。

 

品種建議:

 品種

觀點(diǎn)及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

整體仍可維持樂觀思路,滬深300期指前多持有

上周五(8月2日),A股整體延續(xù)跌勢(shì)。當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均小幅走闊,且整體維持偏正向結(jié)構(gòu)。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則繼續(xù)抬升??傮w看,市場(chǎng)短期情緒仍有波動(dòng)、但偏長(zhǎng)期預(yù)期則相對(duì)樂觀。

當(dāng)日主要消息如下:1.美國(guó)7月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為11.4萬,預(yù)期為17.5萬,前值為17.9萬;當(dāng)月失業(yè)率為4.3%,前值為4.1%;2.《關(guān)于促進(jìn)服務(wù)消費(fèi)高質(zhì)量發(fā)展的意見》印發(fā),聚焦于挖掘基礎(chǔ)型消費(fèi)潛力、激發(fā)改善型消費(fèi)活力等。

A股短線雖有調(diào)整,但關(guān)鍵位支撐有效,且微觀價(jià)格結(jié)構(gòu)層面仍有積極信號(hào),技術(shù)面筑底上行概率依舊最大。隨國(guó)內(nèi)政策面相關(guān)措施的利多效果逐步兌現(xiàn),A股分子端盈利面仍有較為明確的上行驅(qū)動(dòng)。另美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)寬松的預(yù)期不斷強(qiáng)化,一是利于提升A的全球市場(chǎng)配置價(jià)值,二是利于國(guó)內(nèi)流動(dòng)性環(huán)境的進(jìn)一步改善、促進(jìn)估值擴(kuò)張。綜合看,從相對(duì)長(zhǎng)期限看,A股積極因素仍為主導(dǎo),可維持樂觀思路不變。再考慮具體分類指數(shù),當(dāng)前市場(chǎng)或處于由價(jià)值轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)的風(fēng)格切換階段,從穩(wěn)健性、彈性兩大維度看,滬深300指數(shù)兼顧性最佳,其仍為當(dāng)前階段最優(yōu)標(biāo)的,前多仍可耐心持有。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

021-80220262

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

有色

金屬(銅)

需求有待進(jìn)一步修復(fù),銅價(jià)上行動(dòng)能有限

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)73340元/噸,相較前值下跌1510元/噸。期貨方面,上周銅價(jià)全周低位震蕩。海外宏觀方面,美國(guó)最新就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期,市場(chǎng)對(duì)美國(guó)衰退預(yù)期走強(qiáng),美元指數(shù)大幅回落。國(guó)內(nèi)方面,刺激政策仍在加碼,政治局會(huì)議政策基調(diào)仍保持積極,財(cái)政政策將進(jìn)一步加碼,等待利多政策的兌現(xiàn)。供給方面,礦端供給仍是主要因素,擾動(dòng)事件不斷,智利重要銅礦薪資談判再度增強(qiáng)了不確定性?,F(xiàn)貨加工費(fèi)近期雖有所反彈,但仍位于低位,且三季度長(zhǎng)單加工費(fèi)較一季度顯著下滑。國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)利潤(rùn)繼續(xù)受壓縮,供給偏緊格局未變。下游需求方面,現(xiàn)實(shí)需求仍表現(xiàn)一般。庫(kù)存方面,海內(nèi)外交易所庫(kù)存仍有一定壓力,國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨庫(kù)存趨勢(shì)向下,但仍維持在偏高水平。綜合而言,市場(chǎng)情緒仍存反復(fù),且銅價(jià)在前期快速下跌后方向性驅(qū)動(dòng)減弱。但需求擔(dān)憂仍有待進(jìn)一步修復(fù),上方壓力仍存。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(鋁)

需求預(yù)期謹(jǐn)慎,鋁價(jià)偏弱運(yùn)行

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)19000元/噸,相較前值下跌170元/噸。期貨方面,上周鋁價(jià)繼續(xù)偏弱運(yùn)行,維持低位。海外宏觀方面,美國(guó)最新就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期,市場(chǎng)對(duì)美國(guó)衰退預(yù)期走強(qiáng),美元指數(shù)大幅回落。國(guó)內(nèi)方面,刺激政策仍在加碼,政治局會(huì)議政策基調(diào)仍保持積極,財(cái)政政策將進(jìn)一步加碼,等待利多政策的兌現(xiàn)。供給方面,由于新增產(chǎn)能及復(fù)產(chǎn)有限,產(chǎn)量增速維持較低水平,供給預(yù)計(jì)難有起色。需求方面,采購(gòu)及下游開工仍表現(xiàn)一般。庫(kù)存方面,國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨庫(kù)存再度抬升。氧化鋁方面,現(xiàn)貨仍延續(xù)偏緊格局,但遠(yuǎn)期供給寬松預(yù)期持續(xù),且當(dāng)前氧化鋁行業(yè)仍處于高利潤(rùn)狀態(tài),遠(yuǎn)月仍有向下空間。綜合來看,供給約束對(duì)鋁價(jià)中期存在支撐,且鋁價(jià)前期已有較充分回調(diào),短期內(nèi)續(xù)跌動(dòng)能有所放緩。從短期來看,市場(chǎng)宏觀預(yù)期仍有反復(fù),雖然進(jìn)一步下跌空間仍有待確認(rèn),但上方壓力持續(xù)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(碳酸鋰)

原料成本支撐下移,基本面維持偏弱格局

供應(yīng)方面,國(guó)內(nèi)開工有小幅收窄,上游累庫(kù)行為延續(xù)。鹽湖提鋰產(chǎn)量維持高位,外購(gòu)原料產(chǎn)量收縮緩慢,云母提鋰開工保持偏弱格局,自有礦企持續(xù)平穩(wěn)生產(chǎn),新建項(xiàng)目順利投建。海外分析,非洲礦山正常發(fā)運(yùn)、南美供應(yīng)擔(dān)憂緩解、澳洲項(xiàng)目如期投產(chǎn)。鋰資源新項(xiàng)目陸續(xù)竣工,關(guān)注下半年新項(xiàng)目投放。

需求方面,材料廠庫(kù)存延續(xù)逢低采購(gòu),原料大規(guī)模補(bǔ)庫(kù)尚未出現(xiàn)。需求市場(chǎng)增速回落,國(guó)內(nèi)銷量持續(xù)波動(dòng),歐美市場(chǎng)政策生變,新興市場(chǎng)初步發(fā)展。需求長(zhǎng)期增勢(shì)明朗,短期產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)下滑,海外市場(chǎng)干擾增多。電車滲透率趨勢(shì)上行,儲(chǔ)能招投規(guī)模同比增加。下游需求好轉(zhuǎn)時(shí)點(diǎn)不明,關(guān)注終端利好兌現(xiàn)。

現(xiàn)貨方面,SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)下滑,價(jià)格處80800元/噸,期現(xiàn)價(jià)差變至900?;罱Y(jié)構(gòu)延續(xù)高波動(dòng),現(xiàn)貨報(bào)價(jià)跟隨期價(jià)下行。上游挺價(jià)行為逐步消散,下游采購(gòu)規(guī)模小,電芯客供鋰鹽比例提升。進(jìn)口礦價(jià)下行,海外礦企無明確減產(chǎn)且市場(chǎng)報(bào)價(jià)持續(xù)下滑;原料價(jià)格未企穩(wěn),基本面仍偏空主導(dǎo)盤面走勢(shì)。

總體而言,鋰價(jià)未企穩(wěn)而資源端擴(kuò)產(chǎn),價(jià)格下行廠家延續(xù)套保思路;終端市場(chǎng)維持趨勢(shì)上行,但下游消耗現(xiàn)有庫(kù)存為主?,F(xiàn)貨報(bào)價(jià)繼續(xù)下跌,月度排產(chǎn)回暖信號(hào)未現(xiàn),市場(chǎng)采購(gòu)總量未增。上周五期貨窄幅震蕩,合約出現(xiàn)減倉(cāng)而成交有所回落;成本支撐持續(xù)下移,新增供應(yīng)呈利空,短期預(yù)估盤面承壓下行。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

工業(yè)硅

供需失衡難有改善,維持賣看漲期權(quán)空頭

供應(yīng)方面,云南、四川工業(yè)硅廠基本已經(jīng)完全復(fù)產(chǎn),產(chǎn)量同比增長(zhǎng)20%以上。新疆龍頭大廠憑借成本優(yōu)勢(shì)保持滿產(chǎn)。當(dāng)前各產(chǎn)區(qū)陸續(xù)有硅廠停爐減產(chǎn),但整體供給和庫(kù)存水平并無明顯降低。

下游多晶硅方面,市場(chǎng)價(jià)格主流維穩(wěn),部分非主流成交價(jià)上移,近期市場(chǎng)頻繁商談8月份訂單,下游按需采買,期現(xiàn)商表現(xiàn)活躍,但采買量一般。硅片端整體表現(xiàn)較為悲觀,采購(gòu)量無明顯增加趨勢(shì),對(duì)多晶硅需求支撐不足。

下游有機(jī)硅方面,機(jī)硅市場(chǎng)區(qū)間弱勢(shì)整理,近期業(yè)內(nèi)一些大廠停止價(jià)格內(nèi)卷,宣布上調(diào)價(jià)格,但是終端需求不濟(jì),疊加下半年還有新產(chǎn)能投入,面對(duì)此漲價(jià)消息下游企業(yè)觀望心態(tài)仍偏重。預(yù)計(jì)近期有機(jī)硅市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行,區(qū)間波動(dòng)調(diào)整。

庫(kù)存方面,工業(yè)硅周度行業(yè)總庫(kù)存23.45萬噸,環(huán)比延續(xù)增長(zhǎng),此外倉(cāng)單方面也延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。

總體而言,工業(yè)硅整體供給和庫(kù)存水平并無明顯降低,供需失衡的格局難有改善,維持賣看漲期權(quán)空頭思路。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

葛子遠(yuǎn)

從業(yè)資格:

F3062781

投資咨詢:

Z0019020

聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格:F3062781

鋼礦

弱現(xiàn)實(shí)壓力較強(qiáng),黑色金屬反彈動(dòng)能有限

1、螺紋:宏觀方面,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面較弱,大概率推出增量穩(wěn)增長(zhǎng)政策;美國(guó)就業(yè)、制造業(yè)PMI指標(biāo)低于預(yù)期,衰退風(fēng)險(xiǎn)增加,外盤風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)美股、大宗商品延續(xù)弱勢(shì)。中觀方面,受鋼筋新舊國(guó)標(biāo)切換的影響,上周鋼聯(lián)樣本螺紋鋼周度表需僅215萬噸,創(chuàng)今年2季度以來新低,每日建筑鋼材現(xiàn)貨成交量基本在9-10萬噸上下徘徊。同時(shí),隨著鋼廠虧損范圍擴(kuò)大,虧損程度加深,鋼廠檢修明顯增多,鋼聯(lián)樣本螺紋鋼周產(chǎn)量也大降18.94萬噸至197.75萬噸。螺紋供需雙弱,總庫(kù)存下降繼續(xù)減少,周一鋼銀全國(guó)城市建筑鋼材社會(huì)庫(kù)存環(huán)比降2.54%。舊標(biāo)現(xiàn)貨價(jià)格明顯低于盤面價(jià)格,新標(biāo)現(xiàn)貨加價(jià)銷售,但受需求淡季影響,價(jià)格仍低于盤面,對(duì)盤面形成壓制??傮w看,宏觀方面,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面弱、穩(wěn)增長(zhǎng)政策或加碼,但加碼幅度可能有限,美國(guó)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升;中觀方面,建筑鋼材總量矛盾積累有限,價(jià)格壓力主要源于舊標(biāo)庫(kù)存清理,預(yù)計(jì)螺紋期價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行,關(guān)注旺季建筑鋼材需求環(huán)比改善的可能性以及國(guó)內(nèi)宏觀政策加碼的情況。策略上:觀望,觀望;組合,觀望。風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀政策力度不及預(yù)期。

 

2、熱卷:宏觀方面,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面較弱,大概率推出增量穩(wěn)增長(zhǎng)政策;美國(guó)7月制造業(yè)PMI指標(biāo)、就業(yè)數(shù)據(jù)雙雙低于預(yù)期,衰退風(fēng)險(xiǎn)上升,外盤美股、原油、有色價(jià)格已大幅回調(diào)。中觀方面,熱卷面臨的出口風(fēng)險(xiǎn)、高供給和高庫(kù)存等問題仍未得到解決,供需矛盾已逐步積累。出口面臨反傾銷和買單出口被查的雙重風(fēng)險(xiǎn),SMM鋼材外貿(mào)周度出港總運(yùn)量環(huán)比已大幅回落。鋼廠虧損范圍進(jìn)一步擴(kuò)大,且虧損程度加深,減產(chǎn)檢修已增多。上周高爐鐵水日產(chǎn)降幅略有擴(kuò)大,帶動(dòng)熱卷周產(chǎn)量減少。但熱卷總庫(kù)存繼續(xù)增加,周一鋼銀樣本熱卷庫(kù)存環(huán)比增3.89%。綜上,宏觀方面,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面弱、穩(wěn)增長(zhǎng)政策或加碼,但加碼幅度可能有限,美國(guó)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升;中觀方面,鋼材供需矛盾在熱卷等板材環(huán)節(jié)已積累,高庫(kù)存難以消化,預(yù)計(jì)熱卷期價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行的趨勢(shì)未變,關(guān)注越南等反傾銷調(diào)查結(jié)果,以及國(guó)內(nèi)宏觀政策加碼的情況。策略上:觀望,觀望;組合,觀望。風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀政策力度不及預(yù)期。

 

3、鐵礦石:宏觀方面,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面弱,大概率將推出增量穩(wěn)增長(zhǎng)政策;美國(guó)7月制造業(yè)PMI指標(biāo)、就業(yè)數(shù)據(jù)雙雙低于預(yù)期,衰退風(fēng)險(xiǎn)上升,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)偏弱。中觀方面,鋼鐵行業(yè)基本面矛盾逐步積累,其中建筑鋼材舊標(biāo)現(xiàn)貨拋壓依然存在,板材出口風(fēng)險(xiǎn)和去庫(kù)壓力持續(xù)增加。上周鋼聯(lián)樣本鋼廠盈利率降至2018年以來新低。隨著鋼廠虧損范圍持續(xù)擴(kuò)大。虧損程度加深,產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋由預(yù)期轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)。上周高爐鐵水日產(chǎn)環(huán)比降2.99萬噸,降幅明顯擴(kuò)大。不過,上周港口、鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存雙雙下降。主要源于,普氏價(jià)格指數(shù)跌至100美金附近后,鐵礦供給已出現(xiàn)邊際減量,包括7月國(guó)內(nèi)礦山產(chǎn)能利用率連續(xù)下滑,以及海外非主流礦發(fā)運(yùn)減量,關(guān)注上述減量的持續(xù)性。綜合看,鐵礦供應(yīng)過剩,鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋由預(yù)期轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí),關(guān)注礦山邊際成本處的支撐力度(即85-90美金),短期鐵礦期貨價(jià)或震蕩偏弱運(yùn)行。策略上:?jiǎn)芜?,賣出 i2410-P-750期權(quán)策略繼續(xù)持有;組合,觀望。風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀政策力度不及預(yù)期。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

鋼廠推動(dòng)焦炭提降,原料價(jià)格持續(xù)承壓

焦炭:供應(yīng)方面,焦炭連續(xù)降價(jià)后焦企經(jīng)營(yíng)狀況再度陷入窘境,生產(chǎn)積極性或受打擊,焦?fàn)t開工維持邊際回落態(tài)勢(shì)。需求方面,鐵水日產(chǎn)小幅下滑,焦炭入爐剛需支撐走弱,且弱勢(shì)鋼價(jià)擴(kuò)大鋼廠虧損面,高爐檢修預(yù)期增多,鋼企產(chǎn)銷調(diào)控意愿增強(qiáng)?,F(xiàn)貨方面,山東及河北鋼廠落實(shí)焦炭采購(gòu)價(jià)50-55元/噸下調(diào),港口貿(mào)易價(jià)格同步走弱,現(xiàn)貨市場(chǎng)繼續(xù)承壓。綜合來看,市場(chǎng)預(yù)期表現(xiàn)不佳,下游生產(chǎn)環(huán)節(jié)及采購(gòu)意愿同步轉(zhuǎn)差,焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)推進(jìn)第二輪提降,基本面利空因素居多,期價(jià)走勢(shì)繼續(xù)承壓。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,煤礦處于復(fù)產(chǎn)階段,國(guó)有大礦提產(chǎn)相對(duì)積極,短期開工雖仍處同期低位、但三季度產(chǎn)量釋放預(yù)期增強(qiáng);進(jìn)口煤方面,澳煤進(jìn)口利潤(rùn)并未擴(kuò)大、蒙煤性價(jià)比優(yōu)勢(shì)依然突出,進(jìn)口市場(chǎng)延續(xù)結(jié)構(gòu)性分化局面。需求方面,鋼焦企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)同時(shí)走弱,且中下游產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)不斷縮減、原料備貨積極性隨之降低,淡季需求預(yù)期逐步兌現(xiàn),礦端累庫(kù)壓力增強(qiáng)。綜合來看,焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行次輪降價(jià),利潤(rùn)萎縮制約焦?fàn)t開工,焦煤入爐剛需及補(bǔ)庫(kù)需求雙雙走弱,坑口競(jìng)拍環(huán)節(jié)難有起色,礦端累庫(kù)壓力不減,而煤礦復(fù)產(chǎn)亦帶來供應(yīng)釋放壓力,供需邊際寬松利空煤價(jià),關(guān)注焦煤產(chǎn)量釋放節(jié)奏。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

純堿/玻璃

供給過剩矛盾持續(xù)積累,純堿前空耐心持有

現(xiàn)貨:8月2日隆眾數(shù)據(jù),華北重堿2100-2150元/噸(0/0),華東重堿1900-2100元/噸(0/0),華中重堿1900-2050元/噸(0/0),周五現(xiàn)貨走勢(shì)一般,成交不溫不火。8月2日,浮法玻璃全國(guó)均價(jià)1433元/噸(-0.07%),華北現(xiàn)貨跌10元/噸。

上游:8月2日,隆眾純堿日度開工率回升至92.01%,日度檢修損失量降至0.95萬噸,裝置開工負(fù)荷繼續(xù)增加。

下游:玻璃總運(yùn)行產(chǎn)能保持平穩(wěn)。(1)浮法玻璃:8月2日,運(yùn)行產(chǎn)能169735t/d(0),開工率83.06%(0),產(chǎn)能利用率83.90%(0)。周五主產(chǎn)地產(chǎn)銷率,沙河161%(↑),華東96%(↓),湖北88%(↓),華南110%。(2)光伏玻璃:8月2日,運(yùn)行產(chǎn)能110700t/d(0),開工率78.64%(0),產(chǎn)能利用率88.93%(0)。

點(diǎn)評(píng):(1)純堿:檢修季過半,裝置日度開工率回到92%以上。8月共有8條堿廠檢修計(jì)劃,合計(jì)檢修損失量約26.9萬噸。同時(shí),純堿剛需轉(zhuǎn)弱,光伏、浮法玻璃行業(yè)大范圍虧損,產(chǎn)線冷修明顯增多,玻璃廠純堿日耗量下降,且出現(xiàn)主動(dòng)降低純堿庫(kù)存的跡象。目前看,8月檢修減量仍不足以階段性逆轉(zhuǎn)純堿供過于求的局面。純堿產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存持續(xù)積累,其中中游庫(kù)存偏高,對(duì)盤面依然形成拋壓。不過,進(jìn)入8月,傳統(tǒng)終端需求旺季臨近,下游需求暫不宜過分看空。總體看,純堿供應(yīng)過剩的格局明確,但裝置檢修、以及旺季臨近,短期下行驅(qū)動(dòng)有所。策略上,維持純堿逢高沽空的思路,純堿09、01合約前空耐心持有。關(guān)注黑色金屬及大宗商品市場(chǎng)情緒。(2)浮法玻璃:浮法玻璃產(chǎn)能過剩,而需求偏弱。截至7月底,玻璃深加工企業(yè)訂單天數(shù)降至9.7天,同比環(huán)比雙降,且降幅擴(kuò)大。浮法玻璃供應(yīng)過剩矛盾持續(xù)積累,玻璃廠原片庫(kù)存連續(xù)7周積累,上周已達(dá)到6909萬重箱。不過隨著玻璃期現(xiàn)價(jià)格跌至1400以下,一方面,玻璃冷修概率顯著提高,另一方面,下游玻璃深加工企業(yè)利潤(rùn)被動(dòng)擴(kuò)大,疊加原片庫(kù)存偏低,且傳統(tǒng)旺季臨近,不排除有階段性補(bǔ)庫(kù)的可能。上周玻璃主產(chǎn)地產(chǎn)銷率環(huán)比有所回升。綜合看,浮法玻璃行業(yè)供給過剩的格局明確,但階段性估值偏低,且傳統(tǒng)旺季臨近,短期不宜過分看空。策略上,新單暫時(shí)觀望,玻璃冷修預(yù)期較強(qiáng),可階段性參與多玻璃01-空純堿01的套利策略。

策略建議:?jiǎn)芜?,純堿09、01合約前空耐心持有;組合,玻璃冷修預(yù)期增強(qiáng),可階段性參與多玻璃01-空純堿01的套利策略。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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原油

宏觀利空指引增強(qiáng),原油短期存進(jìn)一步下行的可能

宏觀方面,上周五美國(guó)公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示,7月非農(nóng)就業(yè)人口增長(zhǎng)11.4萬人,為2020年12月以來最低紀(jì)錄。失業(yè)率升至近三年最高水平,并且觸發(fā)了準(zhǔn)確率高達(dá)100%的衰退指標(biāo),恐慌情緒加速蔓延。原油作為全球首要大宗商品,在宏觀指標(biāo)利空帶來的情緒沖擊下,下跌反應(yīng)更為強(qiáng)烈。

基本面來看,OPEC7月份原油產(chǎn)量下降6萬桶/日,降至2699萬桶/日。由于中東地緣問題仍未停息,有消息伊朗報(bào)復(fù)行動(dòng)將升級(jí),市場(chǎng)仍對(duì)此保持關(guān)注。而EIA周度數(shù)據(jù)顯示目前石油市場(chǎng)供需壓力不大。報(bào)告顯示美國(guó)至7月26日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存下降343.6萬桶,預(yù)期下降108.8萬桶,汽油庫(kù)存下降366.5萬桶,精煉油庫(kù)存增加153.4萬桶。美國(guó)汽油消費(fèi)雖然環(huán)比小幅回落但好于去年同期,消費(fèi)數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可。

總體而言,原油市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)仍較為健康,地緣風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)繼續(xù)帶來擾動(dòng)。但短期宏觀利空直營(yíng)作用較強(qiáng),不排除進(jìn)一步下行的可能,建議買入看跌期權(quán)SC2409-P-520。

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聚酯

成本端大幅下行,聚酯亦受偏空影響

PTA供應(yīng)方面,7月PTA裝置檢修較少,月均開工提升至82.6%的歷史高。PTA社會(huì)庫(kù)存重新累積,截至7月的社會(huì)庫(kù)存報(bào)368.9萬噸,環(huán)比增加13.0萬噸。

乙二醇供應(yīng)方面,國(guó)內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率57.75%,環(huán)比降0.90%,其中一體化裝置產(chǎn)能利用率60.16%,環(huán)比升1.03%;煤制乙二醇產(chǎn)能利用率53.45%,環(huán)比降4.36%。下周供應(yīng)端國(guó)產(chǎn)量增加,進(jìn)口貨持穩(wěn),但低庫(kù)存狀態(tài)對(duì)價(jià)格支撐較強(qiáng)。

需求方面,7月江浙織機(jī)、聚酯月均開工率分別67.1%、84.0%,環(huán)比下降4個(gè)百分點(diǎn)左右。7月起龍頭企業(yè)加大減產(chǎn)力度致使行業(yè)開工顯著下滑。中期看隨著傳統(tǒng)旺季來臨,企業(yè)新訂單陸續(xù)下達(dá),終端迎來季節(jié)性改善,且成品庫(kù)存已顯著去化,預(yù)計(jì)8月份聚酯開工將逐步回升。

成本方面,由于美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)利空超預(yù)期,觸發(fā)衰退指標(biāo),恐慌情緒蔓延,原油大幅下跌,對(duì)聚酯端成本驅(qū)動(dòng)向下。

總體而言,聚酯供需基本面保持穩(wěn)健,但成本端原油大幅下跌,PTA、乙二醇亦將受偏空影響。

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甲醇

供應(yīng)明顯增長(zhǎng),短期偏弱震蕩

北美Nat裝置停車,海外甲醇裝置開工率下降0.49%,仍處于高位。本周無新增檢修計(jì)劃,上周末3套檢修裝置復(fù)產(chǎn),本周四至周六4套裝置計(jì)劃重啟,國(guó)內(nèi)裝置開工率穩(wěn)步上升。烯烴開工率回升至中等水平,傳統(tǒng)下游開工率預(yù)計(jì)月底開始回升。8月產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加5%,進(jìn)口量達(dá)到120萬噸以上。供應(yīng)和需求同時(shí)增長(zhǎng),供應(yīng)預(yù)期轉(zhuǎn)為寬松,關(guān)注生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存是否大幅增長(zhǎng)。上周五夜盤原油價(jià)格大幅下跌,市場(chǎng)開始交易歐美經(jīng)濟(jì)衰退,如果原油跌幅擴(kuò)大,勢(shì)必會(huì)對(duì)甲醇產(chǎn)生利空作用,短期甲醇期貨仍將偏弱震蕩。

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聚烯烴

原油急跌,聚烯烴或跟隨轉(zhuǎn)弱

美國(guó)失業(yè)率升至4.3%,全球股市全線下挫,經(jīng)濟(jì)衰退恐慌加劇,上周五夜盤國(guó)際原油期貨價(jià)格一度下跌4%,達(dá)到今年2月以來最低。另外周末舉行的OPEC+會(huì)議未提出具體建議,或表明四季度起逐步取消自愿的額外減產(chǎn)。上周聚烯烴產(chǎn)量大幅上升,不過生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商庫(kù)存并未積累,原因可能是統(tǒng)計(jì)滯后或者是月底現(xiàn)貨成交良好所致,重點(diǎn)關(guān)注本月上中游庫(kù)存變化。本周五09期權(quán)合約到期,原油下跌利空可能導(dǎo)致聚烯烴期貨價(jià)格達(dá)到年內(nèi)新低,推薦賣出淺虛值看漲期權(quán)或買入看跌期權(quán)。

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橡膠

供需預(yù)期并未轉(zhuǎn)差,膠價(jià)底部區(qū)間相對(duì)明確

供給方面:ANRPC陸續(xù)進(jìn)入增產(chǎn)階段,云南及海南兩地物候條件趨于正常,但泰國(guó)主產(chǎn)區(qū)仍處于恢復(fù)時(shí)期,當(dāng)?shù)卦蟽r(jià)格呈現(xiàn)止跌企穩(wěn)態(tài)勢(shì),供給增加速率不及此前預(yù)期,再考慮到秋冬季節(jié)拉尼娜事件發(fā)生概率已上升至七成之上,氣候因素對(duì)原料供應(yīng)的擾動(dòng)有待觀察。

需求方面:乘用車零售增速同環(huán)比下滑,汽車產(chǎn)銷進(jìn)入傳統(tǒng)夏日淡季,但以舊換新相關(guān)政策將執(zhí)行至年末,終端日均報(bào)廢申請(qǐng)量持續(xù)增加,換購(gòu)需求有望釋放;而輪胎企業(yè)排產(chǎn)積極,全鋼胎進(jìn)入去庫(kù)階段、半鋼胎開工率維持峰值水平,橡膠需求預(yù)期及傳導(dǎo)效率并不悲觀。

庫(kù)存方面:港口入庫(kù)率仍略低于出庫(kù)水平、降庫(kù)之勢(shì)得到延續(xù),而產(chǎn)區(qū)庫(kù)存及期貨倉(cāng)單增幅有限,橡膠庫(kù)存端壓力暫不顯著。

核心觀點(diǎn):供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)期兌現(xiàn)、車市復(fù)蘇速率放緩,橡膠價(jià)格受此影響表現(xiàn)偏弱,但政策層面托底終端消費(fèi),東南亞供給放量仍需仰仗氣候條件改善,供需預(yù)期并非轉(zhuǎn)向悲觀,加之當(dāng)前原料價(jià)格止跌、成本支撐驗(yàn)證有效,滬膠底部區(qū)間較為明確,走勢(shì)震蕩概率更高。

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劉啟躍

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棕櫚油

方向性驅(qū)動(dòng)有限,棕油延續(xù)震蕩

上周棕櫚油價(jià)格繼續(xù)在區(qū)間內(nèi)震蕩運(yùn)行?;久鎭砜?,部分機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示馬棕產(chǎn)量及出口量均出現(xiàn)明顯抬升。而旺產(chǎn)季下供給仍將延續(xù)增長(zhǎng),需求方面,印度上半年進(jìn)口量表現(xiàn)較為樂觀,印尼正在加速推進(jìn)B40生柴測(cè)試,有望對(duì)2025年生柴需求起到提振作用。綜合來看,棕櫚油供需雙強(qiáng),但油脂板塊整體表現(xiàn)一般,預(yù)計(jì)棕油將繼續(xù)維持在區(qū)間內(nèi)震蕩。

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張舒綺

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 免責(zé)條款

負(fù)責(zé)本研究報(bào)告內(nèi)容的期貨分析師,在此申明,本報(bào)告清晰、準(zhǔn)確地反映了分析師本人的研究觀點(diǎn)。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現(xiàn)在不與,未來也將不會(huì)與本報(bào)告中的具體推薦或觀點(diǎn)直接或間接相關(guān)。

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