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興業(yè)期貨早會(huì)精要:工業(yè)品全線走弱,滬鉛、滬銀跌勢(shì)明確-2024-08-06
時(shí)間:2024-08-06

操盤建議:

商品期貨方面:工業(yè)品全線走弱,滬鉛、滬銀跌勢(shì)明確。

 

操作上:

1.技術(shù)面偏空,基本面無實(shí)質(zhì)利多,滬鉛PB2409前空持有;

2.情緒面負(fù)反饋加重,滬銀AG2412前空持有;

3.需求端預(yù)期不佳,原油買入看跌期權(quán)SC2409-P-520頭寸。

 

品種建議:

 品種

觀點(diǎn)及操作建議

分析師

聯(lián)系人

股指

積極因素仍待發(fā)酵,耐心持有滬深300期指多單

周一(8月5日),受海外市場(chǎng)大跌影響、A股整體呈跟跌態(tài)勢(shì)。截當(dāng)日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄,且整體維持偏正向結(jié)構(gòu)。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權(quán)合約隱含波動(dòng)率則繼續(xù)抬升??傮w看,市場(chǎng)短期情緒仍有波動(dòng)、但偏長期預(yù)期則相對(duì)樂觀。

當(dāng)日主要消息如下:1.歐元區(qū)8月Sentix投資者信心指數(shù)為-13.9,預(yù)期為-8,前值為-7.3;2.央行等五部門加強(qiáng)金融支持鄉(xiāng)村全面振興,部署金融服務(wù)鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)發(fā)展、金融支持鄉(xiāng)村建設(shè)等專項(xiàng)行動(dòng)。

近日A股雖有調(diào)整,但關(guān)鍵低位支撐依舊有效、且微觀價(jià)格結(jié)構(gòu)層面持續(xù)存在樂觀信號(hào),技術(shù)面筑底上行概率仍最大。而國內(nèi)政策面積極導(dǎo)向明確、增量加碼措施亦有潛力,利于提振市場(chǎng)信心、中觀盈利面的修復(fù)。另從全球市場(chǎng)對(duì)比看,基于復(fù)蘇預(yù)期和低估值特征,A股的避險(xiǎn)、配置價(jià)值較前期均將有顯著增強(qiáng),亦利于其轉(zhuǎn)向強(qiáng)勢(shì)。綜合看,從相對(duì)長期限看,A股積極因素仍為主導(dǎo),可維持樂觀思路不變。再考慮具體分類指數(shù),當(dāng)前市場(chǎng)波動(dòng)加大、且風(fēng)格切換亦較快,從穩(wěn)健性、彈性兩大維度看,滬深300指數(shù)兼顧性最佳,其仍為當(dāng)前階段最優(yōu)標(biāo)的,前多仍可耐心持有。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

李光軍

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

聯(lián)系人:李光軍

021-80220262

從業(yè)資格:

F0249721

投資咨詢:

Z0001454

有色

金屬(銅)

宏觀預(yù)期悲觀,銅價(jià)延續(xù)跌勢(shì)

上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價(jià)報(bào)72960元/噸,相較前值下跌380元/噸。期貨方面,昨日銅價(jià)早盤震蕩下跌,夜盤大幅低開隨后低位運(yùn)行。海外宏觀方面,市場(chǎng)對(duì)海外衰退預(yù)期快速強(qiáng)化,引發(fā)全球金融市場(chǎng)拋售潮,商品、股市等全線下跌,美元指數(shù)回落至103下方。國內(nèi)方面,刺激政策仍在加碼,政治局會(huì)議政策基調(diào)仍保持積極,財(cái)政政策將進(jìn)一步加碼,但政策加碼力度以及利多政策兌現(xiàn)仍需等待。供給方面,礦端供給仍是主要因素,擾動(dòng)事件不斷,智利重要銅礦薪資談判再度增強(qiáng)了不確定性?,F(xiàn)貨加工費(fèi)階段性見頂,且仍位于低位,而三季度長單加工費(fèi)較一季度顯著下滑。國內(nèi)冶煉企業(yè)利潤繼續(xù)受壓縮,供給偏緊格局未變。下游需求方面,現(xiàn)實(shí)需求仍表現(xiàn)一般。庫存方面,海內(nèi)外交易所庫存仍有一定壓力,國內(nèi)現(xiàn)貨庫存趨勢(shì)向下,但仍維持在偏高水平。綜合而言,宏觀悲觀預(yù)期仍在持續(xù)發(fā)酵,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)全線走弱,銅價(jià)跌勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(鋁)

有色金屬全線走弱,鋁價(jià)繼續(xù)承壓

上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價(jià)報(bào)18830元/噸,相較前值下跌50元/噸。期貨方面,昨日鋁價(jià)早盤跟隨商品下跌,夜盤低位震蕩。海外宏觀方面,市場(chǎng)對(duì)海外衰退預(yù)期快速強(qiáng)化,引發(fā)全球金融市場(chǎng)拋售潮,商品、股市等全線下跌,美元指數(shù)回落至103下方。國內(nèi)方面,刺激政策仍在加碼,政治局會(huì)議政策基調(diào)仍保持積極,財(cái)政政策將進(jìn)一步加碼,但政策加碼力度以及利多政策兌現(xiàn)仍需等待。供給方面,由于新增產(chǎn)能及復(fù)產(chǎn)有限,產(chǎn)量增速維持較低水平,供給預(yù)計(jì)難有起色。需求方面,采購及下游開工仍表現(xiàn)一般。庫存方面,國內(nèi)現(xiàn)貨庫存再度抬升。氧化鋁方面,現(xiàn)貨仍延續(xù)偏緊格局,但遠(yuǎn)期供給寬松預(yù)期持續(xù),且當(dāng)前氧化鋁行業(yè)仍處于高利潤狀態(tài),遠(yuǎn)月仍有向下空間。綜合來看,供給約束對(duì)鋁價(jià)中期存在支撐,且鋁價(jià)前期已有較充分回調(diào),短期內(nèi)續(xù)跌動(dòng)能有所放緩。從短期來看,市場(chǎng)宏觀悲觀預(yù)期或仍有發(fā)酵空間,鋁價(jià)上方繼續(xù)承壓。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

張舒綺

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

聯(lián)系人:張舒綺

021-80220135

從業(yè)資格:F3037345

投資咨詢:Z0013114

有色

金屬(碳酸鋰)

悲觀情緒有所收窄,需求回暖時(shí)點(diǎn)臨近

供應(yīng)方面,國內(nèi)開工有小幅收窄,海外鋰鹽生產(chǎn)受阻。鹽湖提鋰產(chǎn)量維持高位,外購原料產(chǎn)量收縮緩慢,云母提鋰開工保持偏弱格局,自有礦企維持生產(chǎn)計(jì)劃,新建項(xiàng)目順利投建。海外分析,非洲礦山正常發(fā)運(yùn)、南美供應(yīng)擔(dān)憂緩解、澳洲項(xiàng)目如期投產(chǎn)。鋰資源新項(xiàng)目陸續(xù)竣工,關(guān)注項(xiàng)目產(chǎn)能爬坡進(jìn)度。

需求方面,材料廠庫存延續(xù)逢低采購,原料大規(guī)模補(bǔ)庫尚未出現(xiàn)。需求市場(chǎng)增速回落,國內(nèi)銷量持續(xù)波動(dòng),歐美市場(chǎng)政策生變,新興市場(chǎng)初步發(fā)展。需求長期增勢(shì)明朗,短期產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)下滑,海外市場(chǎng)需求下滑。電車滲透率趨勢(shì)上行,儲(chǔ)能招投規(guī)模同比增加。下游需求好轉(zhuǎn)時(shí)點(diǎn)不明,關(guān)注終端利好兌現(xiàn)。

現(xiàn)貨方面,SMM電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)下滑,價(jià)格處80500元/噸,期現(xiàn)價(jià)差變至250?;罱Y(jié)構(gòu)波動(dòng)率放緩,現(xiàn)貨報(bào)價(jià)跟隨期價(jià)下行。上游挺價(jià)行為逐步消散,下游采購規(guī)模小,電芯客供鋰鹽比例提升。進(jìn)口礦價(jià)下行,海外礦企無明確減產(chǎn)且礦石報(bào)價(jià)持續(xù)下跌;原料價(jià)格未企穩(wěn),基本面偏空仍主導(dǎo)盤面走勢(shì)。

總體而言,鋰價(jià)未企穩(wěn)而資源端擴(kuò)產(chǎn),海外鋰鹽廠減產(chǎn)但規(guī)模有限;終端市場(chǎng)維持趨勢(shì)上行,但下游消耗現(xiàn)有庫存為主?,F(xiàn)貨報(bào)價(jià)繼續(xù)下跌,月度排產(chǎn)回暖信號(hào)未現(xiàn),市場(chǎng)采購總量未增。昨日期貨窄幅震蕩,合約持續(xù)減倉而成交大幅收縮;原料成本支撐偏弱,下游需求仍無快速恢復(fù),預(yù)估盤面震蕩偏弱。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:張峻瑞

15827216055

從業(yè)資格:F03110752

工業(yè)硅

供需失衡難有改善,維持賣看漲期權(quán)空頭

工業(yè)硅供應(yīng)方面,西南地區(qū)接近滿產(chǎn),新疆部分中小企業(yè)因訂單不足生產(chǎn)虧損逐步實(shí)行停產(chǎn)檢修。

需求端多晶硅方面,硅料企業(yè)減停產(chǎn)情況延續(xù)硅料供給依舊處于過剩狀態(tài)。硅片端整體表現(xiàn)較為悲觀,采購量無明顯增加趨勢(shì),對(duì)多晶硅需求支撐不足。

下游有機(jī)硅方面,機(jī)硅市場(chǎng)區(qū)間弱勢(shì)整理,近期業(yè)內(nèi)一些大廠停止價(jià)格內(nèi)卷,宣布上調(diào)價(jià)格,但是終端需求不濟(jì),疊加下半年還有新產(chǎn)能投入,面對(duì)此漲價(jià)消息下游企業(yè)觀望心態(tài)仍偏重。預(yù)計(jì)近期有機(jī)硅市場(chǎng)弱穩(wěn)運(yùn)行,區(qū)間波動(dòng)調(diào)整。

庫存方面,工業(yè)硅周度行業(yè)總庫存23.45萬噸,環(huán)比延續(xù)增長,此外倉單方面也延續(xù)增長趨勢(shì)。

總體而言,工業(yè)硅整體供給和庫存水平并無明顯降低,供需失衡的格局難有改善,維持賣看漲期權(quán)空頭思路。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

葛子遠(yuǎn)

從業(yè)資格:

F3062781

投資咨詢:

Z0019020

聯(lián)系人:葛子遠(yuǎn)

021-80220137

從業(yè)資格:F3062781

鋼礦

悲觀情緒有所緩和,黑色金屬板塊震蕩運(yùn)行

1、螺紋:宏觀方面,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面較弱,可期待增量穩(wěn)增長政策;市場(chǎng)對(duì)美國衰退的擔(dān)憂升溫,對(duì)此高度敏感的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),原油、有色、白銀等連續(xù)大幅回調(diào)。中觀方面,受鋼筋新舊國標(biāo)切換、季節(jié)性、以及終端到位資金的影響,上周鋼聯(lián)樣本螺紋鋼周度表需僅215萬噸,創(chuàng)今年2季度以來新低。同時(shí),隨著鋼廠盈利率降至2018年以來新低,鋼廠檢修明顯增多,尤其是螺紋鋼廠,上周鋼聯(lián)樣本螺紋鋼周產(chǎn)量降至200萬噸以下。受益于低產(chǎn)量,螺紋總庫存低位繼續(xù)下降,供需矛盾尚未在庫存層面積累。隨著螺紋價(jià)格加速下跌,并創(chuàng)新低,存量利空已有所消化,近幾個(gè)交易日市場(chǎng)情緒有所緩和,昨日建筑鋼材現(xiàn)貨成交略有改善,現(xiàn)貨價(jià)格也環(huán)比回升??傮w看,宏觀方面,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面弱、穩(wěn)增長政策將加碼,美國衰退風(fēng)險(xiǎn)上升,相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍大跌;中觀方面,建筑鋼材供需雙弱,總量矛盾積累有限,價(jià)格壓力主要源于舊標(biāo)庫存清理,預(yù)計(jì)螺紋期價(jià)震蕩運(yùn)行概率提高,關(guān)注旺季建筑鋼材需求環(huán)比改善的可能性以及國內(nèi)宏觀政策加碼的情況。策略上:觀望,觀望;組合,觀望。風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀政策力度不及預(yù)期。

 

2、熱卷:宏觀方面,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面較弱,可期待增量穩(wěn)增長政策;市場(chǎng)對(duì)美國衰退的擔(dān)憂升溫,對(duì)此高度敏感的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),原油、有色、白銀等連續(xù)大幅回調(diào)。中觀方面,熱卷面臨的出口風(fēng)險(xiǎn)、高供給和高庫存等問題仍未得到解決,供需矛盾已有所積累。出口方面,越南對(duì)中國熱卷啟動(dòng)反傾銷調(diào)查,泰國宣布對(duì)來自中國的添加合金的熱軋卷征收30.91%的反傾銷關(guān)稅,反傾銷和買單出口已成為中國鋼材出口的主要風(fēng)險(xiǎn)。國內(nèi)鋼廠盈利率已降至2018年以來新低,減產(chǎn)檢修已明顯增多,高爐鐵水日產(chǎn)降幅擴(kuò)大,帶動(dòng)熱卷周產(chǎn)量環(huán)比減少,但絕對(duì)值仍處于同期高位。熱卷總庫存偏高,且繼續(xù)增加。不過,隨著價(jià)格連續(xù)大幅下跌,存量利空已有所消化,市場(chǎng)悲觀情緒也已釋放,近幾個(gè)交易日市場(chǎng)情緒有所緩和。綜上,宏觀方面,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面弱、穩(wěn)增長政策將加碼,美國衰退風(fēng)險(xiǎn)上升,相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍大跌;中觀方面,鋼材供需矛盾在熱卷等板材環(huán)節(jié)已有所積累,不過悲觀情緒隨著價(jià)格大幅下跌已有所釋放,預(yù)計(jì)熱卷期價(jià)震蕩運(yùn)行的概率提高,仍相對(duì)弱于建筑鋼材,關(guān)注越南等反傾銷調(diào)查結(jié)果,以及國內(nèi)宏觀政策加碼的情況。策略上:觀望,觀望;組合,觀望。風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀政策力度不及預(yù)期。

 

3、鐵礦石:宏觀方面,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面弱,可期待增量穩(wěn)增長政策;美國衰退信號(hào)增多,市場(chǎng)擔(dān)憂升溫,相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)連續(xù)大幅回調(diào)。中觀方面,建筑鋼材舊標(biāo)現(xiàn)貨拋壓依然存在,板材出口風(fēng)險(xiǎn)和去庫壓力持續(xù)增加,鋼廠盈利能力持續(xù)下滑,上周鋼聯(lián)樣本國內(nèi)鋼廠盈利率降至2018年以來新低。隨著鋼廠虧損范圍持續(xù)擴(kuò),鋼廠檢修減產(chǎn)明顯增多,產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋由預(yù)期轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)。上周高爐鐵水日產(chǎn)環(huán)比降2.99萬噸,降幅明顯擴(kuò)大。不過,港口進(jìn)口礦庫存大幅轉(zhuǎn)降。主要源于,鐵礦供給已出現(xiàn)邊際減量,包括7月國內(nèi)礦山超采檢查,產(chǎn)能利用率連續(xù)大幅下降,以及鐵礦價(jià)格下跌至100美金附近,海外非主流礦發(fā)運(yùn)重心顯著下移,關(guān)注上述減量的持續(xù)性。綜合看,高爐減產(chǎn)開始增多,鐵礦供應(yīng)過剩格局明牌,不過國內(nèi)宏觀政策預(yù)期回暖,且礦山邊際成本處的支撐力度(即85-90美金)尚存,預(yù)計(jì)短期鐵礦期貨價(jià)格跌勢(shì)放緩,支撐增強(qiáng)。策略上:單邊,賣出 i2410-P-750期權(quán)策略耐心持有;組合,觀望。風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀政策力度不及預(yù)期。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

魏瑩

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

聯(lián)系人:魏瑩

021-80220132

從業(yè)資格:

F3039424

投資咨詢:

Z0014895

煤炭產(chǎn)業(yè)鏈

焦炭提降快速落地,現(xiàn)貨市場(chǎng)博弈加劇

焦炭:供應(yīng)方面,焦炭連續(xù)降價(jià)后焦企經(jīng)營狀況再度陷入窘境,生產(chǎn)積極性或受打擊,焦?fàn)t開工維持邊際回落態(tài)勢(shì)。需求方面,鐵水日產(chǎn)小幅下滑,焦炭入爐剛需支撐走弱,且弱勢(shì)鋼價(jià)擴(kuò)大鋼廠虧損面,高爐檢修預(yù)期增多,鋼企產(chǎn)銷調(diào)控意愿增強(qiáng)?,F(xiàn)貨方面,北方主流鋼廠落實(shí)焦炭采購價(jià)第二輪下調(diào),幅度50-55元/噸,本輪降價(jià)推進(jìn)迅速,港口貿(mào)易成交延續(xù)弱勢(shì),現(xiàn)貨市場(chǎng)繼續(xù)承壓,關(guān)注焦企減產(chǎn)挺價(jià)心態(tài)。綜合來看,下游生產(chǎn)環(huán)節(jié)及采購意愿同步轉(zhuǎn)差,焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)快速落地次輪提降,焦企經(jīng)營利潤降至低位、挺價(jià)心態(tài)或逐步增強(qiáng),焦?fàn)t開工受此制約邊際回落,焦炭期貨價(jià)格或進(jìn)入筑底階段,關(guān)注現(xiàn)貨市場(chǎng)拐點(diǎn)。

焦煤:產(chǎn)地煤方面,煤礦處于復(fù)產(chǎn)周期,國有大礦提產(chǎn)相對(duì)積極,三季度整體增產(chǎn)趨勢(shì)預(yù)計(jì)不變,但短期開工呈現(xiàn)回落之勢(shì);進(jìn)口煤方面,澳煤進(jìn)口利潤并未擴(kuò)大、蒙煤性價(jià)比優(yōu)勢(shì)依然突出,進(jìn)口市場(chǎng)延續(xù)結(jié)構(gòu)性分化局面。需求方面,鋼焦企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)同步走弱,且黑色產(chǎn)業(yè)鏈中下游利潤不斷縮減,原料備貨積極性隨之降低,淡季需求弱勢(shì)難改。綜合來看,焦煤入爐剛需及補(bǔ)庫需求雙雙走弱,礦端累庫壓力不減,供需邊際寬松預(yù)期壓制煤價(jià),基本面利空因素兌現(xiàn),但煤礦復(fù)產(chǎn)節(jié)奏尚未提速,短期內(nèi)煤價(jià)走勢(shì)或陷入震蕩筑底階段,關(guān)注煤礦產(chǎn)量釋放節(jié)奏。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

投資咨詢部

劉啟躍

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

聯(lián)系人:劉啟躍

021-80220107

從業(yè)資格:

F3057626

投資咨詢:

Z0016224

純堿/玻璃

供給過剩矛盾持續(xù)積累,純堿前空耐心持有

現(xiàn)貨:8月5日隆眾數(shù)據(jù),華北重堿2100-2150元/噸(0/0),華東重堿1900-2100元/噸(0/0),華中重堿1900-2050元/噸(0/0),周一偏弱整理,市場(chǎng)成交重心下移。8月5日,浮法玻璃全國均價(jià)1431元/噸(-0.14%),華北現(xiàn)貨漲10元/噸,華東、華南現(xiàn)貨跌10元/噸。

上游:8月5日,隆眾純堿日度開工率小幅降至91.33%,日度檢修損失量升至1.02萬噸,天津堿業(yè)裝置負(fù)荷下降,已停車。

下游:玻璃總運(yùn)行產(chǎn)能保持平穩(wěn)。(1)浮法玻璃:8月5日,運(yùn)行產(chǎn)能169735t/d(0),開工率83.06%(0),產(chǎn)能利用率83.90%(0)。周一主產(chǎn)地產(chǎn)銷率,沙河97%(↓),華東92%(↓),湖北94%(↑),華南108%(↓)。(2)光伏玻璃:8月5日,運(yùn)行產(chǎn)能110200t/d(-500),開工率78.34%(-0.3%),產(chǎn)能利用率88.53%(-0.4%)。8月2日,唐山金信太陽能玻璃有限公司500噸窯爐冷修。

點(diǎn)評(píng):(1)純堿:檢修季過半,裝置日度開工率仍高位運(yùn)行。8月共有8條堿廠檢修計(jì)劃,合計(jì)檢修損失量約26.9萬噸,關(guān)注檢修計(jì)劃實(shí)施的節(jié)奏。同時(shí),純堿剛需轉(zhuǎn)弱,光伏、浮法玻璃行業(yè)大范圍虧損,產(chǎn)線冷修明顯增多,光伏玻璃日熔量已降至11萬噸附近,玻璃廠純堿日耗量下降,且出現(xiàn)主動(dòng)降低純堿庫存的跡象。目前看,8月檢修帶來的供應(yīng)減量仍不足以階段性逆轉(zhuǎn)純堿供過于求的局面。純堿產(chǎn)業(yè)鏈庫存持續(xù)積累,其中中游庫存偏高,對(duì)盤面依然形成拋壓。不過,進(jìn)入8月,傳統(tǒng)終端需求旺季臨近,無論是出于補(bǔ)庫還是出于季節(jié)性規(guī)律,短期暫不宜過分看空下游需求??傮w看,純堿供應(yīng)過剩的矛盾將繼續(xù)積累,但8月檢修、以及旺季臨近,短期擾動(dòng)價(jià)格下行趨勢(shì)。策略上,維持純堿逢高沽空的思路,純堿09、01合約前空耐心持有。關(guān)注黑色金屬及大宗商品市場(chǎng)情緒。(2)浮法玻璃:浮法玻璃產(chǎn)能過剩,而需求偏弱的格局明確。截至7月底,玻璃深加工企業(yè)訂單天數(shù)降至9.7天,同比環(huán)比雙降,且降幅擴(kuò)大。浮法玻璃供給壓力持續(xù)積累,上游玻璃廠原片庫存已連續(xù)7周積累,上周已達(dá)到6909萬重箱,為同期新高。不過隨著玻璃期現(xiàn)價(jià)格跌至1400以下,一方面,玻璃冷修概率顯著提高,另一方面,下游玻璃深加工企業(yè)利潤被動(dòng)擴(kuò)大,疊加原片庫存偏低,且傳統(tǒng)旺季臨近,不排除會(huì)有階段性補(bǔ)庫的可能。綜合看,浮法玻璃行業(yè)供給過剩的格局明確,但階段性估值偏低,且傳統(tǒng)旺季臨近,短期不宜過分看空。策略上,單邊新單暫時(shí)觀望;玻璃冷修預(yù)期較強(qiáng),可階段性參與多玻璃01-空純堿01的套利策略。

策略建議:單邊,純堿09、01合約前空耐心持有;組合,玻璃冷修預(yù)期增強(qiáng),可階段性參與多玻璃01-空純堿01的套利策略。

(以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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原油

需求端預(yù)期不佳,原油買入看跌期權(quán)

宏觀方面,美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期強(qiáng)化,市場(chǎng)處于悲觀情緒中,多種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大幅下跌。原油作為全球首要大宗商品,在宏觀指標(biāo)利空帶來的情緒沖擊下,下跌反應(yīng)更為強(qiáng)烈。

供應(yīng)方面,OPEC7月份原油產(chǎn)量下降6萬桶/日,降至2699萬桶/日。由于中東地緣問題仍未停息,有消息伊朗報(bào)復(fù)行動(dòng)將升級(jí),市場(chǎng)仍對(duì)此保持關(guān)注。

需求方面,遠(yuǎn)期來看,需求端支撐在宏觀利空預(yù)期影響下亦將出現(xiàn)衰減。此外作為全球石油需求增長的最大驅(qū)動(dòng)--中國柴油消費(fèi)卻出現(xiàn)下滑,也給油價(jià)帶來壓力。

總體而言,油價(jià)中樞已經(jīng)明顯下移,國際原油月差進(jìn)一步收縮,反彈修復(fù)空間不大。而短期情緒影響下還有下跌可能性。

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聚酯

成本端大幅下行,聚酯亦受偏空影響

PTA供應(yīng)方面,國內(nèi)產(chǎn)量為135.54萬噸,較上周-5.02萬噸,較同期+9.35萬噸。周均產(chǎn)能利用率至78.91%,環(huán)比-2.82%,同比+0.75%。7月來看PTA裝置檢修較少,月均開工提升至82.6%的歷史高。PTA社會(huì)庫存重新累積,截至7月的社會(huì)庫存報(bào)368.9萬噸,環(huán)比增加13.0萬噸。

乙二醇供應(yīng)方面,國內(nèi)乙二醇總產(chǎn)能利用率57.75%,環(huán)比降0.90%,其中一體化裝置產(chǎn)能利用率60.16%,環(huán)比升1.03%;煤制乙二醇產(chǎn)能利用率53.45%,環(huán)比降4.36%。下周供應(yīng)端國產(chǎn)量增加,進(jìn)口貨持穩(wěn),但低庫存狀態(tài)對(duì)價(jià)格支撐較強(qiáng)。

需求端,國內(nèi)聚酯行業(yè)周度平均產(chǎn)能利用率84.31%,較上周+0.13%。雖有部分裝置減產(chǎn),但多集中于短纖方面,減產(chǎn)量有限。而部分前期減產(chǎn)工廠重啟,以及逸盛海南新裝置投產(chǎn),使得國內(nèi)聚酯行業(yè)供應(yīng)增量大于縮量。終端訂單情況不溫不火,且夏季整體的開工積極性不高,面對(duì)不斷高企的成品庫存,聚酯負(fù)荷持續(xù)下降,但效果并不明顯。

成本方面,由于美國非農(nóng)數(shù)據(jù)利空超預(yù)期,觸發(fā)衰退指標(biāo),恐慌情緒蔓延,原油大幅下跌,對(duì)聚酯端成本驅(qū)動(dòng)向下。

總體而言,聚酯供需基本面保持穩(wěn)健,但成本端原油大幅下跌,PTA、乙二醇亦將受偏空影響。

 (以上內(nèi)容僅供參考,不作為操作依據(jù),投資需謹(jǐn)慎。)

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甲醇

供應(yīng)確定增長,情緒轉(zhuǎn)為悲觀

7月底至今,檢修裝置陸續(xù)重啟,檢修涉及產(chǎn)能由1500萬噸減少至700萬噸,8月檢修損失量預(yù)計(jì)較7月減少一半,產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比至少增加5%。進(jìn)口量方面,7月底因天氣原因,華東到港量減少至30萬噸以下,本周預(yù)計(jì)恢復(fù)正常,8月僅伊朗裝船量就超過80萬噸,全月進(jìn)口量預(yù)計(jì)達(dá)到120萬噸以上。整體供應(yīng)增長超過5%,但需求增長有限,除非停車烯烴裝置提前恢復(fù),因此8月供應(yīng)依然偏寬松,具體寬松程度需要關(guān)注生產(chǎn)企業(yè)庫存積累情況。根據(jù)以上基本面判斷,上旬依然推薦賣出09合約看漲期權(quán),中旬起如果宏觀情緒回暖,可以考慮賣出10看跌期權(quán),否則建議觀望,期貨多單預(yù)計(jì)要等到月底或9月再入場(chǎng)。

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聚烯烴

原油急跌,聚烯烴跟隨轉(zhuǎn)弱

周一避險(xiǎn)情緒升溫,金銀銅油齊跌,匯率大漲,不過聚烯烴期貨價(jià)格僅下跌1%,華東標(biāo)品現(xiàn)貨價(jià)格下跌30元/噸。本周新增檢修裝置較少,此前檢修裝置陸續(xù)重啟,開工率進(jìn)一步提升,PE預(yù)計(jì)達(dá)到年內(nèi)中高水平,PP達(dá)到年內(nèi)新高。下游開工率最快月底開始回升,在此之前供應(yīng)都將保持寬松,關(guān)注生產(chǎn)企業(yè)庫存積累情況。原油下跌、海外經(jīng)濟(jì)衰退和國內(nèi)供應(yīng)增長等利空將壓制聚烯烴期貨價(jià)格,本周五09期權(quán)合約到期,推薦賣出淺虛值看漲期權(quán)。

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橡膠

原料價(jià)格止跌企穩(wěn),而保稅區(qū)小幅累庫

供給方面:ANRPC陸續(xù)進(jìn)入增產(chǎn)季,國內(nèi)原料供應(yīng)逐步釋放,而泰國主產(chǎn)區(qū)依然處于產(chǎn)量恢復(fù)階段,合艾市場(chǎng)膠水及杯膠價(jià)格仍位于同期高位水平,考慮到秋冬季節(jié)拉尼娜事件發(fā)生概率已上升至七成之上,氣候因素對(duì)原料供應(yīng)節(jié)奏的擾動(dòng)有待觀察。

需求方面:乘用車零售增速同環(huán)比下滑,汽車產(chǎn)銷進(jìn)入傳統(tǒng)夏日淡季,但以舊換新相關(guān)政策將執(zhí)行至年末,終端日均報(bào)廢申請(qǐng)量持續(xù)增加,換購需求有望釋放;而輪胎企業(yè)排產(chǎn)積極,全鋼胎進(jìn)入去庫階段、半鋼胎開工率維持峰值水平,橡膠需求預(yù)期及傳導(dǎo)效率并不悲觀。

庫存方面:保稅區(qū)到港資源增多、港口小幅累庫,但滬膠倉單增長偏緩,庫存壓力暫未顯著增強(qiáng)。

核心觀點(diǎn):供應(yīng)季節(jié)性增長預(yù)期兌現(xiàn)、車市復(fù)蘇速率放緩,港口庫存小幅積累,基本面疲弱態(tài)勢(shì)拖累橡膠價(jià)格,但政策托底終端需求,海外原料放量仍需仰仗當(dāng)?shù)匚锖驐l件改善,供需預(yù)期并非轉(zhuǎn)向悲觀,加之當(dāng)前原料價(jià)格止跌、成本支撐有效,滬膠底部區(qū)間較為明確。

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棕櫚油

方向性驅(qū)動(dòng)有限,棕油跟隨下跌

昨日棕櫚油價(jià)格震蕩走弱,跟隨商品出現(xiàn)回落?;久鎭砜?,部分機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示馬棕產(chǎn)量及出口量均出現(xiàn)明顯抬升。而旺產(chǎn)季下供給仍將延續(xù)增長,需求方面,印度上半年進(jìn)口量表現(xiàn)較為樂觀,印尼正在加速推進(jìn)B40生柴測(cè)試,有望對(duì)2025年生柴需求起到提振作用。綜合來看,棕櫚油供需雙強(qiáng),但油脂板塊整體表現(xiàn)一般,且近期宏觀預(yù)期偏空,預(yù)計(jì)棕油將繼續(xù)維持在區(qū)間內(nèi)偏弱震蕩。

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