操盤建議：
金融期貨方面：美聯(lián)儲貨幣政策緊縮的負面影響繼續(xù)弱化，國內基本面、政策面利多屬性未改，且關鍵位支撐有效，股指整體漲勢未止。從業(yè)績修復確定性、估值擴張彈性看，滬深300指數(shù)的盈虧比仍最佳，多單繼續(xù)持有。
商品期貨方面：純堿玻璃宜持組合思路，PP賣出期權。
操作上：
1.純堿維持緊平衡格局，浮法玻璃高庫存難以消化，買SA305-賣FG305組合耐心持有；
2.供應持續(xù)增加，下游復工緩慢，PP短期上漲空間有限，賣出PP2305-C-8300。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 整體漲勢未止，滬深300期指盈虧比仍最佳 周三（2月1日），A股整體企穩(wěn)回漲。截至收盤，上證指數(shù)漲0.9%報3294.9點，深證成指漲1.31%報12158.19點，創(chuàng)業(yè)板指漲1.27%報2613.39點，中小綜指漲1.44%報12703.94點，科創(chuàng)50指漲1.19%報1026.4點。當日兩市成交總額為1.01萬億、較前日增幅較大；當日北向資凈流入為69.7億，已連續(xù)多日大幅凈流入。 盤面上，有色金屬、汽車、金融、TMT和電子等板塊漲幅較大，其余板塊整體亦飄紅。 因現(xiàn)貨指數(shù)漲幅相對更大，當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均走闊，但整體維持正向結構。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權合約隱含波動率則繼續(xù)回落?？傮w看，市場情緒依舊處積極狀態(tài)。 當日主要消息如下：1.美聯(lián)儲放緩加息節(jié)奏、將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調25個基點至4.50%~4.75%，符合預期；2.歐元區(qū)1月CPI初值同比+8.5%，預期+9%，前值+9.2%；3. 證監(jiān)會就全面實行股票發(fā)行注冊制的相關主要制度規(guī)則草案公開征求意見。 從近日A股整體表現(xiàn)看，其關鍵位支撐有效、且交投量能顯著放大，技術面多頭格局明確。而海外主要國家央行貨幣政策緊縮的負面影響繼續(xù)弱化，國內基本面、政策面的利多屬性未改，均利于提振市場風險偏好、及強化盈利修復預期。綜合看，股指整體漲勢未止。再從具體分類指數(shù)看，考慮業(yè)績修復的確定性、估值擴張彈性，滬深300指數(shù)的盈虧比仍最佳，其多單耐心持有。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 趨勢性行情仍需等待，銅價震蕩運行 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報69565元/噸，相較前值上漲80元/噸。期貨方面，昨天銅價全天震蕩回落。海外宏觀方面，昨日美聯(lián)儲如期加息25BP，但對于降息表述仍較為謹慎，美元指數(shù)回落至101附近。國內方面，春節(jié)期間出行消費數(shù)據出現(xiàn)顯著改善，市場宏觀預期正在不斷好轉。目前地產數(shù)據仍未有實質性改善，但刺激政策仍在進一步加碼。供給方面，海外銅礦擾動因素仍較多，昨日五礦資源和淡水河谷公告顯示其產量同比均有所下降，從目前資本開支節(jié)奏來看，供給收縮壓力較為有限。下游需求方面，流通有所好轉，成交略有抬升，但市場情緒仍較為謹慎。庫存方面，社會庫存繼續(xù)季節(jié)性抬升，LME庫存仍維持低位。綜合而言，美元上行動能放緩，國內需求預期存進一步改善空間，且交易所庫存處于低位，對銅價存潛在利多，但前期快速上漲后進一步上行動能或有所減弱。國內需求端復蘇仍有待觀察，銅價預計將維持震蕩運行。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 供給約束持續(xù)，滬鋁趨勢向上 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18960元/噸，相較前值上漲230元/噸。期貨方面，滬鋁昨日早盤震蕩運行，夜盤有所回落。海外宏觀方面，昨日美聯(lián)儲如期加息25BP，但對于降息表述仍較為謹慎，美元指數(shù)回落至101附近。國內方面，春節(jié)期間出行消費數(shù)據出現(xiàn)顯著改善，市場宏觀預期正在不斷好轉。目前地產數(shù)據仍未有實質性改善，但刺激政策仍在進一步加碼。供給方面，目前有消息稱云南地區(qū)電解鋁企業(yè)或面臨再度限電減產的情況，限產規(guī)模或由目前20%增加至35%，但目前具體執(zhí)行仍不確定性。國內產能受到冬季和水電約束較為明確，在枯水期結束前，產能約束預計將持續(xù)，且電解鋁復產流程較長，預計產能恢復需等待至下半年。下游需求方面，昨日市場交投略有改善，但仍以逢低補庫及貿易商接貨為主。庫存方面，目前仍延續(xù)增加，春節(jié)期間累庫與往年春節(jié)相比幅度較大。但目前下游企業(yè)已經陸續(xù)復工，關注后續(xù)庫存情況。綜合來看，美元缺乏上行動能，供給端約束明確，產能釋放有限，疊加下游需求預期存進一步改善空間，鋁價趨勢向上。但目前正處于累庫階段階段，鋁價上行節(jié)奏或有反復。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 鋼價高位震蕩，等待需求驗證 1、螺紋：廢鋼庫存偏低等因素制約節(jié)后電爐復產節(jié)奏，螺紋產量同比大幅降低，緩和了節(jié)日期間的累庫壓力，預計春節(jié)后螺紋鋼庫存峰值1200萬噸左右，低于2017年以來的同期的均值。經過春節(jié)長假消耗，鋼廠原料普遍偏低，節(jié)后存在原料補庫需求，疊加高爐產量繼續(xù)回升，鐵礦等原料價格存在支撐。不過高爐、電爐即期利潤環(huán)比明顯改善，鋼廠生產積極性提高，供給已先于需求開始增長。如若要維持鋼材價格的強勢，后續(xù)依然需要建筑用鋼需求復蘇的配合。而春節(jié)期間地產銷售疲軟，地產周期修復仍需政策加碼扶持，市場擔憂需求啟動不及預期。路透社消息下周Magic Eclipse號7.2萬噸澳洲焦煤將于下周抵達廣東湛江港，澳煤進口恢復將有利于緩和國內焦煤結構性緊張問題，國內煤價承壓，也削弱了高爐成本支撐力度。綜上所述，在國內全力穩(wěn)增長，且螺紋庫存壓力不大的情況下，螺紋價格依然存在支撐，鑒于高爐已逐步提產，后續(xù)行情關鍵在于需求能否兌現(xiàn)預期，消化供給回升的壓力。策略上：單邊，05合約高位震蕩，關注3900附近的支撐；組合：澳煤恢復進口，全年焦煤供給增量約2000萬噸，焦煤利潤有望部分讓渡給鋼廠，仍可可持有做多螺紋05-做空焦煤05的套利組合。風險：地產用鋼需求復蘇不及預期，供給增長快于需求復蘇。
2、熱卷：由于美國經濟韌性好于預期，通脹如期下行但距離政策目標依然較遠，2月美聯(lián)儲議息會議宣布繼續(xù)加息25BPS，并表示今年暫無降息計劃，美元指數(shù)連續(xù)回落至100附近。得益于供給收縮，熱卷累庫幅度相對有限，預計節(jié)后庫存高點在360萬噸上下，位于2017年以來同期中性偏低水平。且經過春節(jié)長假消耗，鋼廠原料庫存偏低，節(jié)后原料補庫需求待釋放，且高爐正逐步提產，高爐成本處也存在一定支撐。不過高爐即期利潤明顯改善，生產積極性提高，供給已先于需求開始增長，如若終端需求復蘇不及預期，市場壓力將逐步顯現(xiàn)。目前終端需求最大不確定性依然在地產，春節(jié)期間商品房銷售數(shù)據不佳，仍需政策加碼支持。同時，下周第一船進口澳洲焦煤將抵達廣東湛江港，國內煤價承壓，高爐成本支撐也有所減弱，對市場情緒也產生了負面拖累。綜上所述，在國內全力穩(wěn)增長階段，終端復蘇預期較強，且整體庫存壓力相對有限，熱卷價格支撐依然存在，后續(xù)關鍵在于終端消費的預期兌現(xiàn)程度，供給增長的壓力以及煤炭成本下行的風險。策略上，單邊：05合約高位震蕩；組合：澳煤恢復通關，全年焦煤供給增量約2000萬噸，焦煤利潤或部分讓渡給鋼廠，可等待逢熱卷/焦煤比值較低時參與做多熱卷做空焦煤的套利策略。關注：春節(jié)后需求啟動情況；大宗商品價格調控風險。
3、鐵礦石：截至上周五（1月27日）高爐日均鐵水產量226.57萬噸/天，環(huán)比增加2.38萬噸/天，同比增8.37萬噸/天。經濟復蘇信號顯現(xiàn)，高爐即期利潤改善，鋼廠生產積極性提高，且廢鋼庫存偏低制約電爐復產節(jié)奏，并支撐高爐生產替代性，高爐正逐步提產。同時，鐵水產量偏高+春節(jié)長假消耗，節(jié)后鋼廠進口礦庫存再度降至低位，同比降幅擴大至2482萬噸。高爐提產周期+原料低庫存，節(jié)后鋼廠存在鐵礦補庫需求待釋放。同時外礦發(fā)運季節(jié)性下行趨勢較明確，鐵礦供需節(jié)奏出現(xiàn)錯配，對鐵礦價格形成支撐。截至2月2日收盤，鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品（IOC6）39（前值39）。不過，節(jié)后鋼材面臨預期兌現(xiàn)的壓力，春節(jié)期間地產銷售疲軟，不排除地產用鋼需求改善不及預期的風險。另外，市場消息下周首船7.2萬噸澳洲焦煤將抵達廣東湛江港，國內煤價承壓，高爐成本支撐減弱，拖累鋼價，進而對鐵礦價格形成壓制。同時，發(fā)改委等部門的監(jiān)管風險也尚未解除。綜合看，國內經濟復蘇主線明確，春節(jié)后鋼廠原料低庫存+高爐復產+外礦發(fā)運季節(jié)性回落，鐵礦供需節(jié)奏存在錯配，但節(jié)后鋼材面臨預期兌現(xiàn)以及焦煤成本下移的壓力，鐵礦石價格監(jiān)管風險亦未解除，謹慎看多05合約。關注：大宗商品價格調控風險；春節(jié)后終端需求啟動情況；春節(jié)后鋼廠原料補庫。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產業(yè)鏈 | 澳煤進口沖擊國內市場，焦炭現(xiàn)貨進行第三輪提降 焦炭：供應方面，節(jié)后焦爐開工小幅上行，華東及東北地區(qū)開工率均呈現(xiàn)增長態(tài)勢，但焦化利潤低位依然限制焦企生產經營，獨立焦企焦炭日產暫難有大幅回升。需求方面，鐵水日產升至226萬噸之上，焦炭入爐剛需支撐如期走強，但受制于春節(jié)期間物流因素及天氣影響，下游補庫力度進一步放緩，焦化廠廠內庫存延續(xù)累庫之勢，關注日耗增長背景下采購需求是否同步復蘇?，F(xiàn)貨方面，焦炭第三輪提降推進難度加深，鋼焦博弈加劇，焦炭現(xiàn)貨市場仍處下行區(qū)間，但港口貿易商詢價情況增多，價格下行使得其入市意愿增強。綜合來看，焦炭現(xiàn)貨市場博弈升溫，假期后下游鋼廠采購力度明顯不強，價格上方存在一定壓制，而焦企經營狀況不佳亦限制焦爐開工回升，鐵水日產增長提振焦炭入爐剛需，加之節(jié)后市場對復蘇預期仍持有樂觀態(tài)度，焦炭期價或陷入震蕩格局，關注澳煤進口事件是否造成煉焦成本下移及穩(wěn)增長背景下宏觀政策是否存在增量利多影響。 焦煤：產地煤方面，隨著春節(jié)假期結束，收假復工煤礦數(shù)量持續(xù)增多，焦煤日產呈現(xiàn)季節(jié)性回升之勢；進口煤方面，甘其毛都口岸通關車數(shù)兩年多以來首次突破1000車，而首船澳大利亞硬焦煤也預計于下周抵達湛江港，煤炭進口市場快速放行，國內主焦緊缺狀況或將得到緩解，但近日澳大利亞氣候問題影響港口煤炭發(fā)運，澳煤進口利潤暫不顯著。需求方面，鋼廠推進焦炭第三輪提降，焦化利潤或繼續(xù)走低，焦爐開工意愿難有大幅增長，節(jié)后坑口拉運并未回暖，焦煤采購需求同步走弱。綜合來看，產地煤礦復工復產，原煤坑口產出季節(jié)性增多，且甘其毛都口岸通關車數(shù)突破1000輛、首船澳煤即將到港通關，焦煤供應壓力大幅緩解，而焦企經營狀況不佳拖累補庫意愿，供增需減持續(xù)壓制價格上方空間，關注煤炭進口放松后續(xù)發(fā)酵情況及宏觀政策是否存在邊際變動。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 純堿基本面強于玻璃，關注節(jié)后地產需求啟動 現(xiàn)貨：2月1日，華北重堿3000元/噸（+100），華東重堿3000元/噸（0），華中重堿3000元/噸（0），重堿廠貨資源緊張，市場送到價重心多數(shù)已提高至3000元/噸附近，下游所持原料訂單已相對有限，不排除后續(xù)重堿高價集中成交的可能。 供給：2月1日，純堿日度開工率為92.04%（-0.46%），暫無新增檢修，開工率高位運行。 需求：（1）浮法玻璃：2月1日，運行產能157480t/d（0），開工率77.81%（0），產能利用率78.80%（0）；浮法玻璃均價報1680元/噸（+0.66%），多地浮法玻璃日度產銷率過百；（2）光伏玻璃：2月1日，運行產能83160t/d（0），開工率88.04%（0），產能利用率95.18%（0）。 點評：（1）純堿：基本面變化不大，行業(yè)低庫存格局延續(xù)。遠興產能投產前，純堿供需仍將維持緊平衡結構，低庫存格局將延續(xù)。目前主要的潛在風險在于遠興裝置投產時間提前以及長期行業(yè)成本曲線右移（低成本天然堿產能入市和澳煤恢復進口）。（2）浮法玻璃：今年國內復蘇主線明確，擴內需+投資托底的政策組合下，國內地產竣工周期修復的確定性較高，浮法玻璃運行產能已較高點大幅減少近10%，全年預計供減需增，玻璃基本面或將逐步轉暖。但春節(jié)期間地產銷售仍較為疲軟，節(jié)后玻璃需求能否快速啟動仍待驗證，行業(yè)高庫存也待需求消化。 策略建議：單邊，純堿05合約仍持多頭思路，組合：耐心持有做多純堿05合約，做空玻璃05合約的套利策略，若地產竣工快速啟動或者浮法冷修規(guī)?？焖贁U大，則該套利策略止盈離場。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 市場整體風險偏好有所降溫，油價暫區(qū)間波動 宏觀方面，美聯(lián)儲公布最新的2月利率決議，美聯(lián)儲如期升息25基點，至4.50-4.75%。本次美聯(lián)儲決議聲明上看，美聯(lián)儲措辭基本維持中性，鮑威爾稱抗通脹進展令人欣慰，但不足以讓聯(lián)儲發(fā)出暫停加息信號。目前資金對大宗商品的主要持偏謹慎悲觀預期。 供需方面，2月1日起五個月內俄羅斯禁止向限價國家出口俄油，OPEC方面，聯(lián)合部長級監(jiān)督委員會沒有就產量政策提出建議。整體供需層面沒有額外利多消息。 庫存方面，EIA數(shù)據顯示，截至1月27日當周原油庫存變動實際公布增加414萬桶，汽油庫存實際公布增加257.6萬桶，精煉油庫存實際公布增加232萬桶，原油、成品油全線超預期累庫。 總體而言，當前市場樂觀與謹慎并存，市場整體風險偏好有所降溫，維持油價低位區(qū)間震蕩思路。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 市場信心逐步回升，PTA價格仍有支撐 PX方面，假日期間國內PX裝置無開停車變動，部分裝置負荷提升，目前大陸PX負荷在75.9%，較1月13日提升4.2%。由于海外汽油韌性，韓國PX被分流到美國，中國PX進口量預期下滑，原亞洲PX逐步進入累庫周期的預期落空，中國PX1-2月改善為供需平衡到小幅去庫。 PTA供應方面，珠海英力士125萬噸裝置1月30日故障停車，目前已重啟滿負，PTA行業(yè)開工率提升至76%。新裝置東營威聯(lián)、恒力惠州項目尚有投產預期，總體供應增長帶來TA季節(jié)性累庫，或抑制PTA價格。 內需方面，聚酯負荷維持在71%，下游仍處休假狀態(tài)。春節(jié)期間消費復蘇明顯，商務部重點監(jiān)測零售企業(yè)服裝銷售額同比增長6.0%，預計節(jié)后下游市場將快速恢復。 成本方面，宏觀市場風險偏好有所降溫，投資者樂觀與謹慎情緒并存，原油價格區(qū)間波動，對PTA成本支撐相對減弱。 總體而言，市場供應提升相對抑制PTA價格，但春節(jié)期間消費復蘇良好，市場信心逐步回升，PTA價格仍有支撐。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
工業(yè)硅 | 供需格局偏寬松，工業(yè)硅震蕩偏弱為主 供應方面，新疆地區(qū)開工相對高位穩(wěn)定，供應量平穩(wěn)；南方部分地區(qū)因生產成本較高，且要進入春節(jié)，企業(yè)停爐或減爐操作，產量有所縮減；其余地方開工變化不大。 需求方面，目前隨著春節(jié)假期基本結束，節(jié)前停工的有機硅生產企業(yè)已有部分重新投入生產，有機硅產出水平上升，對工業(yè)硅需求稍有提振；多晶硅價格節(jié)后出現(xiàn)上漲，產能釋放加速中，對工業(yè)硅需求將進一步增加；鋁合金終端需求稍有恢復，但市場尚未回暖，對工業(yè)硅需求有待釋放。整體來看，下游生產企業(yè)陸續(xù)復工，工業(yè)硅需求端呈恢復態(tài)勢。 庫存方面，近期下游采購需求并無好轉，少量工業(yè)硅低價成交，黃埔港庫存、昆明港、天津港庫存高位平穩(wěn)。 總體而言，市場庫存高位，下游需求較弱，供需格局偏寬松，短期價格或弱勢震蕩。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 港口庫存大降，生產企業(yè)庫存大增 本周甲醇港口庫存為69.82（-6.32）萬噸，華東去庫超過10萬噸，華南累庫近4萬噸，主要原因是到港量差異，與需求并無直接關系。生產企業(yè)庫存為48.81（+9.83）萬噸，訂單待發(fā)量為26.2（+0）萬噸，短期面臨去庫壓力。江油萬利、云南云天化和四川達興三套檢修裝置再度推遲至中旬重啟，目前在檢修裝置涉及產能達到800萬噸以上，2月計劃檢修裝置極少，產量在中旬后開始顯著增加，3~4月煤化工裝置雖然面臨例行檢修，但可能如去年一樣檢修力度偏小。當前高成本和低庫存令甲醇走勢偏強，但中長期缺乏實質利好，除非PP價格能夠大幅上漲，否則甲醇進一步上漲空間非常有限。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 美聯(lián)儲再度加息，化工品普遍下跌 周三石化庫存為84（-2）萬噸。節(jié)后首周，下游復工進度緩慢，導致PE上中游庫存積累。其中PE生產企業(yè)庫存增加3%，煤化工企業(yè)庫存大幅增加17%。PP生產企業(yè)庫存減少6%，去庫較為順利。社會庫存方面，PE增加10%，PP持平。本周新增齊魯石化（12萬噸PE）、北方華錦（6萬噸PP）和中化泉州（20萬噸PP）三套裝置檢修，獨山子PE裝置重啟，開工率小幅降低，但仍處于歷史高位。周三期貨再度收跌，現(xiàn)貨價格跟跌50元/噸。昨夜美聯(lián)儲如期加息25個基點，同時鮑威爾暗示繼續(xù)加息，受此影響，昨夜商品期貨價格普遍下跌，原油和有色跌幅居前。短期需求暫未跟進，宏觀利空擾動限制聚烯烴上漲高度，如持有期貨多單，可嘗試賣出看漲期權構成備兌組合。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 終端車市悲觀預期兌現(xiàn)，國內停割支撐滬膠下方價格 供給方面：各產區(qū)物候條件趨于穩(wěn)定，極端天氣對膠樹生長及割膠作業(yè)的擾動逐步減弱，海外原料產出相對平穩(wěn)，但國內產區(qū)已然全面停割，全乳供應進入季節(jié)性低位，關注一季度氣候狀況及今年割膠季開割預期。 需求方面：車購稅減征措施未能延續(xù)，加之今年春節(jié)假期偏早，1月乘用車市場零售數(shù)據大幅下挫，終端需求表現(xiàn)不佳，但考慮到當前階段國內經濟復蘇預期難以證偽，重卡市場有望接棒成為需求傳導增量部分，關注節(jié)后輪企開工回升效率。 庫存方面：海外橡膠進口處于季節(jié)性高點，春節(jié)長假期間港口現(xiàn)貨庫存加速累庫，但國內停割使得滬膠期貨庫存處于近年同期偏低水平，倉單注冊意愿不足為滬膠價格下方提供一定支撐。 核心觀點：稅收優(yōu)惠政策退出后乘用車市場表現(xiàn)寡淡，加之春節(jié)假期因素影響，需求切換預期尚未得到兌現(xiàn)，滬膠價格上方壓制作用較強，但國內停割緩和天膠供過于求局面，且經濟復蘇預期依然強烈，終端需求內生驅動有望切換至重卡市場，滬膠價格長期底部得到確認，多頭策略性價比逐步提升，可待價格企穩(wěn)后擇機介入。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 出口需求放緩，棕櫚油震蕩筑底 昨日棕櫚油價格全天震蕩走弱。宏觀方面，人民幣近期持續(xù)偏強，對進口商品價格存在一定拖累。但國內需求預期的好轉仍對油脂板塊存在一定支撐，春節(jié)期間餐飲消費復蘇節(jié)奏顯著。供給方面，主產國進入減產周期，馬棕產量及庫存均有所下降，且近期馬來西亞部分地區(qū)發(fā)生洪水，市場對產出擔憂進一步增強。下游需求方面，印尼要求生產商進一步提高食用油國內消費量，同時本周開始實行的B35計劃或將抵消歐洲地區(qū)的需求減弱。馬來西亞方面，1月出口數(shù)據快速下滑，市場對需求擔憂有所抬升。國內消費需求方面，疫情擾動減弱，需求預期顯著改善，但國內庫存處于歷史偏高水平。綜合來看，近期供給端利多因素不斷增多，而需求端邊際改善預期較強，且棕櫚油價格處于歷史偏低水平，下方支撐不斷走強。但目前高庫存仍對價格形成壓力，且人民幣走強，棕櫚油預計將繼續(xù)震蕩筑底，等待反彈。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
免責條款：
負責本研究報告內容的期貨分析師，在此申明，本報告清晰、準確地反映了分析師本人的研究觀點。本人薪酬的任何部分過去不曾與、現(xiàn)在不與，未來也將不會與本報告中的具體推薦或觀點直接或間接相關。本報告的信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準確性和完整性不做任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變更，我們已力求報告內容的客觀、公正，但文中的觀點、結論和建議僅供參考，報告中的信息或意見并不構成所述證券或期貨的買賣出價或征價，投資者據此做出的任何形式的任何投資決策與本公司和作者無關。本報告版權僅為我公司所有，未經書面授權，任何機構和個人不得以任何形式翻版。復制發(fā)布。如引用、刊發(fā)，須注明出處為興業(yè)期貨，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。
|
關閉本頁 打印本頁 |