操盤建議：
金融期貨方面：金融期貨方面：基本面復蘇大勢明確、政策面積極導向未改，技術面多頭特征亦有強化，股指整體仍有較大續(xù)漲空間。當前階段盈利因素影響權重更大，價值板塊整體表現(xiàn)依舊占優(yōu)，映射關聯(lián)度最高的滬深300指數(shù)多單仍可耐心持有。
商品期貨方面：純堿與橡膠盈虧比較優(yōu)。
操作上：
1.純堿供應偏緊庫存偏低格局延續(xù)，09合約賠率較好，純堿SA309新多入場；
2.輪企開工如期回升，橡膠需求存邊際增量，RU2305輕倉試多。
品種建議：
品種 | 觀點及操作建議 | 分析師 | 聯(lián)系電話 |
股指 | 市場情緒顯著回暖，仍宜持有滬深300期指多單 周四（2月9日），A股整體大漲。截至收盤，上證指數(shù)漲1.18%報3270.38點，深證成指漲1.64%報12048.27點，創(chuàng)業(yè)板指漲1.74%報2569.73點，中小綜指漲1.26%報12697.9點，科創(chuàng)50指漲2.59%報1036.86點。當日兩市成交總額為0.9萬億、較前日大幅回升；當日北向資金大幅凈流入為121億。 盤面上，金融、TMT、電子、食品飲料和國防軍工等板塊領漲，其余板塊整體亦飄紅。 當日滬深300、上證50、中證500、中證1000期指主力合約基差均有縮窄，且整體維持正向結構。而滬深300、中證1000指數(shù)主要看跌期權合約隱含波動率則大幅回落。總體看，市場情緒明顯好轉。 當日主要消息如下：1.央行2月9日開展4530億元7天期逆回購操作、凈投放3870億，已連續(xù)兩日凈投放；2.據(jù)交通運輸部，要求搶抓第1季度有效施工期，加快推進項目復工開工和建設實施。 當日A股主要量價指標均表現(xiàn)良好，技術面整體多頭格局確認、及強化。而國內宏觀經濟面雖暫缺增量指引、但復蘇大勢依舊明朗，且政策面導向依舊積極、相關存量增量刺激措施亦逐步落地兌現(xiàn)，利于提振市場風險偏好、盈利改善預期。另從全球市場、及大類資產橫向對比看，A股配置價值仍顯著占優(yōu)。綜合看，股指依舊有較大續(xù)漲空間。再從具體分類指數(shù)看，短期成長股表現(xiàn)雖相對更強，但2023年上半年宏觀基本面修復大勢下、盈利因素的影響權重更大。因價值股業(yè)績增速上修的確定性、彈性相對更高，而滬深300指數(shù)映射關聯(lián)度最強，其多單性價比最優(yōu)、仍宜繼續(xù)持有。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：李光軍 021-80220262 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 |
有色 金屬（銅） | 趨勢性行情仍需等待，銅價震蕩運行 上一交易日SMM銅現(xiàn)貨價報68250元/噸，相較前值上漲10元/噸。期貨方面，昨日銅價早盤震蕩上行，夜盤窄幅震蕩。海外宏觀方面，市場與美聯(lián)儲加息終點仍存在不確定性，美元指數(shù)維持在103上方。國內方面，市場宏觀預期仍在不斷好轉，信貸數(shù)據(jù)可能表現(xiàn)強勁，目前地產數(shù)據(jù)仍未有實質性改善，但刺激政策仍在進一步加碼，河南首批“保交樓”交房時間表出爐。供給方面，海外銅礦擾動因素仍較多，五礦資源和淡水河谷公告顯示其2022年產量同比有所下降，智利12月產量下降0.5%。從目前資本開支節(jié)奏來看，供給收縮壓力較為有限。下游需求方面，整體成交一般，市場情緒仍較為謹慎。庫存方面，社會庫存繼續(xù)季節(jié)性抬升，LME庫存仍維持低位。綜合而言，國內需求預期存進一步改善空間，且交易所庫存處于低位，對銅價存潛在利多，但國內需求端實質性復蘇仍有待觀察，且美元擾動較大，銅價預計將維持震蕩運行。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
有色 金屬（鋁） | 關注供給端變化，鋁價震蕩運行 上一交易日SMM鋁現(xiàn)貨價報18880元/噸，相較前值下跌180元/噸。期貨方面，昨日鋁價全天窄幅震蕩，LME鋁止跌反彈。海外宏觀方面，市場與美聯(lián)儲加息對于終點仍存在不確定性，美元指數(shù)維持在103上方。國內方面，市場宏觀預期仍在不斷好轉，關注今日信貸數(shù)據(jù)，或表現(xiàn)強勁，目前地產數(shù)據(jù)仍未有實質性改善，但刺激政策仍在進一步加碼，河南首批“保交樓”交房時間表出爐。供給方面，目前有消息稱云南地區(qū)電解鋁企業(yè)或面臨再度限電減產的情況，限產規(guī)?；蛴赡壳?span>20%增加至35%，但尚未有具體文件落地。從中期看國內產能受到冬季和水電約束較為明確，在枯水期結束前，產能約束預計將持續(xù)，且電解鋁復產流程較長，預計產能恢復需等待至下半年。需求方面，隨著開工率的逐步抬升，需求出現(xiàn)好轉，部分廠家逢低補貨。庫存方面，LME庫存大幅增加，但根據(jù)其報告顯示，俄鋁占比并未出現(xiàn)顯著抬升。綜合來看，美元趨勢向下確定性較高，且供給端約束明確，產能釋放有限，疊加下游需求預期存進一步改善空間，鋁價趨勢向上。但目前需求端改善仍較為緩慢，疊加美元指數(shù)擾動持續(xù)，鋁價上行節(jié)奏或有反復。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
鋼礦 | 需求恢復偏慢但成本支撐較強，黑色金屬高位震蕩 1、螺紋：本周MS數(shù)據(jù)，螺紋周產量環(huán)比增4.77%至246.11萬噸（同比+0.87%），表需環(huán)比增64.28%至136.27萬噸（同比-11.62%），總庫存環(huán)比增9.87%至1223.17萬噸（同比+10.19%）。隨著電爐復產以及高爐逐漸增產，螺紋產量連續(xù)回升，但得益于鋼廠盈利弱，復產速度受限，以及前期供給大幅偏低，目前螺紋總庫存僅與2017年接近，為2017年以來最低。節(jié)后庫存高度大概率也將僅高于2017年和2016年，庫存壓力較為有限，且結構上冬儲庫存中鋼廠貨源占比相對較高，冬儲成本支撐有效性提高。同時，鋼廠原料庫存普遍偏低，在復產階段，成本支撐也依然存在。今年政府全力穩(wěn)增長，各類寬松政策加持，以及地產存量項目支撐，需求有望實質性回歸。目前主要問題在于需求恢復節(jié)奏相對偏慢，而電爐復產、高爐逐步增產，供給已確定性回升，短期壓制期貨現(xiàn)貨上行空間。綜上所述，穩(wěn)增長政策加碼，國內復蘇預期較強，地產存量項目對需求形成支撐，且螺紋整體庫存壓力有限，生產成本（4000）及冬儲成本（3900）對螺紋價格形成支撐，但供給已確定性增長，而需求恢復節(jié)奏較慢，螺紋被動累庫時間可能延長，短期壓制期貨現(xiàn)貨上漲空間。策略上：單邊，謹慎看多05合約，關注3900附近的支撐；組合：澳煤恢復進口，全年焦煤供給增量約2000萬噸，焦煤利潤有望部分讓渡給鋼廠，仍可耐心持有做多螺紋05-做空焦煤05的套利組合。風險：地產用鋼需求復蘇不及預期，供給增長快于需求復蘇。
2、熱卷：本周MS數(shù)據(jù)，熱卷周產量環(huán)比增0.69%至308.15萬噸（同比+3.25%），表需環(huán)比增14.01%至307.01萬噸（同比+14.43%），總庫存環(huán)比增0.28%至404.92萬噸（同比+10.32%）。目前熱卷庫存與2017年接近，鋼廠庫存較低，且本周已開始下降，庫存壓力較為有限。且鋼廠原料庫存普遍偏低，高爐復產階段，成本支撐尚存。據(jù)了解，1月銀行信貸數(shù)據(jù)較好，企業(yè)中長期貸款增長較快，預計社融數(shù)據(jù)將大幅改善，在各類寬松政策逐漸加碼的背景下，國內總需求復蘇的預期依然較強。目前主要問題在于，高爐已逐漸復產，熱卷產量連續(xù)4周增加，反觀需求恢復節(jié)奏偏慢，百年建筑調研春節(jié)后全國建筑工地開工/復工率低于2021和2022年同期；1月三十大中城市商品房、乘聯(lián)會統(tǒng)計乘用車銷售數(shù)據(jù)均同比下降。供給增長快于需求恢復，熱卷仍處于被動累庫階段，短期期貨現(xiàn)貨價格上漲受到壓制。綜上所述，國內經濟復蘇預期依然存在，高爐成本支撐尚存，但隨著高爐逐漸復產，供給增長快于需求增加，熱卷仍處于被動增庫階段，短期壓制期現(xiàn)價格上漲空間。策略上，單邊：謹慎看多05合約，關注需求復蘇兌現(xiàn)的程度；組合：澳煤恢復通關，全年焦煤供給增量約2000萬噸，焦煤利潤或部分讓渡給鋼廠，可等待逢熱卷/焦煤比值較低時參與做多熱卷做空焦煤的套利策略。關注：春節(jié)后需求啟動情況；大宗商品價格調控風險。
3、鐵礦石：高爐日均鐵水產量環(huán)比增1.62萬噸至228.66萬噸，同比增22.62萬噸，據(jù)市場估計2月日均鐵水產量將增至230萬噸，3月將增至233萬噸。鋼廠進口礦庫存依然偏低，本周增52.48萬噸至9272.75萬噸，同比下降1791.57萬噸。同時外礦發(fā)運仍處于季節(jié)性下行階段，鐵礦供需節(jié)奏出現(xiàn)錯配，對鐵礦價格形成支撐。截至2月9日收盤，鐵礦期貨05合約貼水最便宜交割品（IOC6）59（前值53）。但是，春節(jié)后鋼材消費恢復節(jié)奏偏慢，尤其是建筑鋼材消費，而鋼材供給增長快于需求增加，導致鋼廠盈利修復受阻，節(jié)后鋼廠對鐵礦的補庫需求并未釋放。同時，發(fā)改委等部門的監(jiān)管風險也尚未解除。在基差相對不高，絕對價格累計漲幅較大，高爐盈利整體有限的情況下，鐵礦估值也相對偏高，對利空因素的敏感性或相對增強。綜合看，國內經濟復蘇主線明確，春節(jié)后鋼廠原料低庫存+高爐復產+外礦發(fā)運季節(jié)性回落，鐵礦供需節(jié)奏存在錯配，但鋼材供給增長快于需求增加，鋼廠盈利修復受阻，對高價鐵礦接受度有限，節(jié)后補庫需求并未釋放，疊加潛在監(jiān)管風險，估值偏高的鐵礦價格的進一步上行空間受限。策略上，我們維持謹慎看多05合約的觀點，新單仍持逢低試多的思路。關注：大宗商品價格調控風險；春節(jié)后終端需求啟動情況；春節(jié)后鋼廠原料補庫。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
煤炭產業(yè)鏈 | 澳煤進口預期兌現(xiàn)，原料供應穩(wěn)中抬升 焦炭：供應方面，本周焦化利潤小幅修復，焦企生產積極性受到帶動，華北地區(qū)焦爐開工意愿繼續(xù)上行，但現(xiàn)貨提降區(qū)間里企業(yè)經營狀況并未得到實質性改善，獨立焦企焦炭日產難有顯著提升。需求方面，節(jié)后鐵水產量相對高位支撐焦炭入爐剛需，且下游采購意愿使得庫存持續(xù)向下游及港口轉移，但本輪補庫周期持續(xù)性或有憂慮，關注后續(xù)終端需求兌現(xiàn)力度?，F(xiàn)貨方面，焦企挺價意愿增強，鋼廠提降推進無果，產地焦炭現(xiàn)貨市場暫穩(wěn)，而港口投機力量亦有減弱，貿易環(huán)節(jié)入市情緒不高。綜合來看，焦炭供需矛盾尚不突出，鋼廠補庫減緩上游庫存壓力，但廠內累庫或使得后續(xù)控制到貨現(xiàn)象增多，焦炭現(xiàn)貨市場仍有博弈空間，而焦炭期價受終端樂觀預期影響表現(xiàn)筑底，關注傳統(tǒng)旺季來臨前需求預期的高度。 焦煤：產地煤方面，晉陜主流礦井紛紛恢復正常生產，洗煤廠開工率逐步提升，產地煤炭供應呈現(xiàn)季節(jié)性增長之勢；進口煤方面，甘其毛都口岸通關車數(shù)維持900車之上，首船澳大利亞硬焦煤本周抵達湛江港，煤炭進口補充作用開始顯現(xiàn)，但近日澳煤發(fā)運受當?shù)貧夂騿栴}影響，進口利潤暫不顯著。需求方面，焦爐開工延續(xù)回暖態(tài)勢，但增長幅度仍受限于偏低的焦化利潤，且坑口拉運并未有效回暖，貿易環(huán)節(jié)多處觀望態(tài)度，焦煤采購需求恢復緩慢。綜合來看，澳煤進口預期兌現(xiàn)，蒙煤通關亦大幅放量，進口市場調節(jié)作用逐步顯現(xiàn)，且產地坑口產出季節(jié)性增多，焦煤供應壓力預計緩解，而焦企經營狀況不佳拖累下游補庫意愿，供增需減壓制價格上方空間，但考慮到利空因素已基本完成定價，超跌期價有望止跌企穩(wěn)，關注煤炭進口政策是否繼續(xù)發(fā)酵及宏觀層面是否存在邊際利多因素。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
純堿/玻璃 | 供需偏緊格局延續(xù)，09合約向上修復貼水 現(xiàn)貨：2月9日，華北重堿3000元/噸（0），華東重堿3050元/噸（0），華中重堿3000元/噸（0），本周東北、華東、華南地區(qū)重堿分別漲50、50、30，西北地區(qū)輕重堿分別漲20和70。 供給：2月9日，純堿周度開工率為92.07%（+0.35%），周產量61.25萬噸（+0.23萬噸）。下周暫無明確新增檢修計劃，部分裝置恢復正常生產，預計開工率重心繼續(xù)小幅上移至92-93%，周產量62-63萬噸。 庫存：純堿：（1）生產庫存，本周純堿企業(yè)庫存29.48萬噸（-6.92%），純堿企業(yè)待發(fā)訂單呈現(xiàn)增加趨勢，接近25天，增加1.5天，訂單基本接至月底或下月初，個別下月中旬；（2）社會庫存，呈現(xiàn)增加趨勢，本周社會庫存環(huán)比增加4萬噸左右。玻璃：本周浮法玻璃企業(yè)庫存7780.8萬重箱，環(huán)比+3.54%，同比+81.99%。 需求：（1）浮法玻璃：2月9日，運行產能158780t/d（0），開工率78.81%（0），產能利用率79.45%（0）；浮法玻璃周均價報1680元/噸（周環(huán)比+0.17 %）；（2）光伏玻璃：2月8日，運行產能83160t/d（0），開工率88.04%（0），產能利用率95.18%（0），下周有1條產線計劃投產。 點評：（1）純堿：基本面變化不大，行業(yè)低庫存格局延續(xù)。遠興產能投產前，純堿供需仍將維持緊平衡格局，遠興投產時間決定純堿基本面的轉折點。雖然遠興計劃爭取6月全部投產，但水指標、資金、人員等多重不確定性因素依然存在，投產時間尚不明確。目前05合約估值偏高，受浮法玻璃弱現(xiàn)實的壓制較強。相反，09合約賠率較高，且下半年浮法玻璃基本面改善確定性高于上半年，一旦遠興9月才能實現(xiàn)滿產，純堿09合約也將面臨供需緊張的問題。（2）浮法玻璃：浮法玻璃整體仍表現(xiàn)出“弱現(xiàn)實+弱預期”的特征。終端需求資金問題仍未解決，導致鋼化廠等開工受阻，浮法玻璃出庫較慢，短期玻璃高庫存壓力仍難以緩和。但是，穩(wěn)增長+各類地產寬松政策出臺，國內地產竣工周期修復確定性依然較高。且浮法玻璃運行產能已較高點大幅減少近10%，有利于2023年浮法玻璃基本面改善。我們認為，隨著盤面連續(xù)大幅下跌，基差重新擴大，盈利走弱，玻璃估值將逐步趨于合理，關注1500附近的支撐力度。 策略建議：單邊，純堿05合約多單耐心持有，新單可試多09合約；玻璃05合約等待逢低輕倉買入的信號；組合：耐心持有做多純堿05合約，做空玻璃05合約的套利策略，若地產施工/竣工逐步啟動或者浮法冷修規(guī)?？焖贁U大，則該套利策略止盈離場，置換為玻璃做多策略。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 魏瑩 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 | 聯(lián)系人：魏瑩 021-80220132 從業(yè)資格： F3039424 投資咨詢： Z0014895 |
原油 | 供應端不確定性上升，油價暫區(qū)間波動 宏觀方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾隔夜講話態(tài)度并非非常強硬，市場風險情緒有所改善，導致美元指數(shù)從盤中創(chuàng)下的一個月高位回落收跌，石油價格受到支撐。 供應方面，2月6日土耳其和敘利亞在一天之內連續(xù)發(fā)生多次強烈地震。土耳其下令恢復向杰伊漢港口終端的石油輸送，但強地震破壞港口，使船舶無法靠岸，杰伊漢石油碼頭運營被延遲。供應層面因地震引發(fā)的供應收緊屬于短期影響。 需求方面，OPEC伊朗代表預計中國需求復蘇，經濟增長速度快于此前預期，油價可能漲至每桶100美元。IEA也指出預計全球石油需求將增加近200萬桶，而中國的需求增長預計將達到該預期的一半。 總體而言，階段供需層面局面并不穩(wěn)定，油價區(qū)間內波動的格局較為清晰。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
聚酯 | 原油價格低位運行，PTA受支撐減弱 PX方面，盛虹2#200萬噸/年PX裝置已投產，中委廣東石化新增投產進度慢于預期，目前計劃2月中旬，關注投產后的提負進度。總體亞洲PX開工率亦有所回升。 PTA供應方面，截止2月2日當周，PTA平均開工率76.65%，環(huán)比增加1.36個百分點， 同比下降7.39個百分點。本周裝置變化不大，預計產量基本持平。 內需方面，部分裝置陸續(xù)重啟，本周聚酯開工提升。數(shù)據(jù)顯示截止2月2日，聚酯開工率68.89%，負荷維持整體低位。 終端方面復工不及預期，開工率提升較慢。 成本方面，短期原油價格地低位波動對PTA成本支撐減弱。 總體而言，市場供應提升相對抑制PTA價格，同時原油成本支撐減弱，PTA短期偏弱震蕩。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
工業(yè)硅 | 下游需求逐步恢復，工業(yè)硅價格短期支撐較強 供應方面，新疆地區(qū)開工相對高位穩(wěn)定，供應量平穩(wěn)；西南地區(qū)由于電力成本較高，目前停爐檢修硅廠較多，整體產出低于北方。本周云南地區(qū)開爐稍有增加，主要是個別硅廠為交付訂單增加開爐數(shù)。 需求方面，多晶硅市場價格穩(wěn)步上漲，產能釋放加速，對工業(yè)硅的需求進一步增加；有機硅企業(yè)積極交付年前的訂單，貨源消耗較快，當前企業(yè)無庫存壓力；鋁棒企業(yè)逐漸恢復生產，對工業(yè)硅需求將有所增加。總體而言下游需求整體開始逐步恢復。 庫存方面，假日期間下游采購需求較少，工業(yè)硅低價成交仍存，黃埔港庫存、昆明港、天津港庫存高位平穩(wěn)。 總體而言，目前工業(yè)硅市場氛圍稍顯積極，下游企業(yè)陸續(xù)恢復生產，對工業(yè)硅需求增加，短期價格支撐較強。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 李光軍 從業(yè)資格： F0249721 投資咨詢： Z0001454 | 聯(lián)系人：葛子遠 021-80220137 從業(yè)資格：F3062781 |
甲醇 | 生供需雙雙增加，短期走勢震蕩向上 本周新增晉煤華昱（120）和寧夏寶豐（150）兩套大型裝置檢修，內蒙久泰（200）推遲至下周重啟，華東煤聯(lián)醇裝置負荷提升，整體甲醇開工率增加1.6%，產量增加2.4萬噸至155.18萬噸，處于今年以來最高水平。下游開工率普遍提升，其中甲醛開工率恢復至春節(jié)前正常水平，醋酸和烯烴裝置開工負荷穩(wěn)步增加，目前華東烯烴裝置開工率已經達到去年9月份以來最高，如果未來斯爾邦和誠志1期重啟，華東烯烴需求將重回高水平。本周煤炭價格短暫下跌后快速反彈，甲醇價格窄幅震蕩，各工藝制甲醇利潤基本無變化，煤制高成本仍然是限制甲醇現(xiàn)貨價格下跌的主要因素。當前基本面無顯著利空，未來需求存在好轉可能，預計甲醇走勢震蕩向上。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
聚烯烴 | 下游開工率大幅回升，PP2305前多持有 周五石化庫存為80.5（-3.5）萬噸。本周PE和PP均新增三套裝置檢修，PE產量減少1.8%，PP增加1.6%，下周暫無新增檢修計劃，預計產量提升1%~2%。本周PP下游開工率大幅提升7.5%，超過去年同期5.9%，其中無紡布和BOPP開工率增幅超過5%。PE下游開工率增加8.7%，較去年同期增加8.7%，其中包裝膜和中空開工率增幅接近10%。聚烯烴下游開工率顯著上升反映出疫情后下游需求恢復正常的現(xiàn)象，另外多數(shù)企業(yè)已經消耗完畢節(jié)前采購的原料，節(jié)后需求將陸續(xù)兌現(xiàn)。1月計劃投產的海南煉化和廣東石化推遲至本月下旬，新增產量的壓力最快也要等到3月才會釋放。本周聚烯烴期貨跌幅收窄至100元/噸，不過現(xiàn)貨跌幅有限，基差走強約50元/噸。綜合成本支撐和需求復蘇，我們維持聚烯烴看漲的觀點。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 楊帆 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 | 聯(lián)系人：楊帆 0755-33321431 從業(yè)資格： F3027216 投資咨詢： Z0014114 |
橡膠 | 輪胎開工率大幅回升，關注需求預期兌現(xiàn)情況 供給方面：國內產區(qū)處于停割季，我國主要進口來源國也陸續(xù)進入減產階段，天然橡膠供應節(jié)奏逐步減緩；而國家氣候中心預計今年氣候年景偏差，極端天氣事件或將多發(fā)，關注一季度國內產區(qū)物候狀況及割膠季開割預期。 需求方面：政策退出及春節(jié)因素拖累乘用車零售，但后市樂觀預期較為充足，消費刺激相關措施或將提力加碼，經濟復蘇有望帶動重卡產銷底部回升，且本周輪企開工意愿大幅回暖，全鋼及半鋼產線開工率超過近年同期均值水平，驅動切換增強天然橡膠終端需求傳導效率。 庫存方面：節(jié)后港口累庫速率明顯減緩，關注后續(xù)需求兌現(xiàn)力度，而國內停割減弱滬膠倉單注冊意愿，期貨庫存位于近年同期低位水平。 核心觀點：乘用車零售表現(xiàn)不佳拖累橡膠需求，弱現(xiàn)實壓制滬膠價格，但本周輪企開工率如期回升，汽車行業(yè)消費刺激或將加碼，市場樂觀情緒逐步積累，且當前階段正處國內停割及海外減產時期，港口累庫速率明顯放緩，供應回落疊加需求觸底使得滬膠多頭策略性價比逐步提升，RU2305多頭頭寸可擇機入場。 (以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。) | 投資咨詢部 劉啟躍 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 | 聯(lián)系人：劉啟躍 021-80220107 從業(yè)資格： F3057626 投資咨詢： Z0016224 |
棕櫚油 | 齋月節(jié)臨近，多頭安全邊際較優(yōu) 昨日棕櫚油價格窄幅震蕩。宏觀方面，原油近期出現(xiàn)反彈，對油脂價格形成支撐。國內節(jié)后餐飲消費持續(xù)復蘇，海外齋月節(jié)將至，對需求存支撐。供給方面，主產國進入減產周期，馬來西亞1月產量減少13.93%。下游需求方面，印尼表示將在4月底之前暫?，F(xiàn)有的出口許可，出口配額比例或將重新評估，其國內2月開始實行的B35計劃加大了其國內食用油價格抬升的壓力，但目前市場有消息稱印尼此次出口限制可能不及去年。受債月節(jié)因素的影響，印度預計將在3-4月進行備貨。國內消費需求方面，需求預期顯著改善，但國內庫存處于偏高水平。綜合來看，雖然目前棕櫚油仍處于筑底階段，但從相對和絕對價格來看均處于低位，且近期供給端利多因素不斷增多，而需求端邊際改善預期較強，下方支撐不斷走強，多頭性價比較高。 （以上內容僅供參考，不作為操作依據(jù)，投資需謹慎。） | 投資咨詢部 張舒綺 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 | 聯(lián)系人：張舒綺 021-80220135 從業(yè)資格：F3037345 投資咨詢：Z0013114 |
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